中美救市成效各异，内地股市有望回升

财华社香港新闻中心/记者张国栋报道。

美国次按引发的金融海啸，近日对该国4大投资银行逐一打击，美国一个接一个的救市行动，亦未能让美股安心，环球股市亦出现大上大落，最近两星期，内地亦紧随美国出招救市，最近，市场把焦点放在美国政府的7,000亿美元的救市计画以及内地政府在股票市场购买3只国有银行股，市场并期待下月的三中全会，,将再有好消息出笼。

两周前，美国接管房利美及房地美两家房屋贷款公司，以及美国国际集团，暂时稳定了美国金融市场；内地的中证监亦准许「大小非」股东发行可换股债券，中国人民银行更出其不意地减息，以及调低中、小银行存款准备金率，然而，救市措施成效不彰，美国多家投行辄连爆煲，A股亦再反覆寻低。

上周，两国政府再推救市措施，其中美国将成立一个7,000亿美元的基金，用以购买当地银行坏账，还设立货币市场基金，以及严限金融股沽空等，内地亦推出3大救市措施，包括中央汇金公司在股票市场购入中国银行(03988-HK)、工商银行(01398-HK)及建设银行(00939-HK)等3大行股票、单边徵收股票交易印花税，以及国资委支持央企回购股份。

是次触动美国政府於周一日向国会提交7,000亿美元的救市方案，更被视为自1929年美国「大萧条」以来，最大规模的救市计画，原因是上周美国雷曼兄弟申请破产保护、美国政府再动用850亿美元接管美国国际集团、美国银行收购美林集团、摩根士丹利及高盛寻找银行注资等多项重大金融事故；事实上，美国政府已经透过联邦房屋监管局以3,000 亿美元协助次按业主重组债务，联储局向摩通提供290亿美元的财务资助收购贝尔斯登，又支付因雷曼倒闭无法完成交易而拖欠摩通的870亿美元，两周前更宣布向两房注资2,000亿美元。

在这场金融海啸下，美国4大投资银行，其中雷曼兄弟破产、美林被收购、日资大型银行三菱日联金融集团及股神巴菲特旗下巴郡分别入股摩根士丹利及高盛，令美国3大投行转为商业银行，这些消息均让信贷危机进一步蔓延，美国要维持金融秩序，7,000亿美元的救市方案，更是刻不容缓，但市场遍质疑方案的成效，最终不能解决次按问题，亦无助全球金融市场的信贷紧缩，事实上，目前的信贷紧缩问题已牵连香港，金管局更曾注资银行体系，东亚银行更被谣言困扰，发生挤提。

时富证券联席董事邓建初表示，美国救市措施可以说是救市不救人，没有将根本问题解决，短期来说，措施会有成效，但中长线来说，由於美国须大量发行国债筹集资金，将令美国的财政赤字不断扩大，又要多国继续购买新的美国国债，长远拖慢经济复苏，这种捆绑式的救市方案，只能将危机拖延至明年初，到09年1月，美国股市需要再寻底。

他说，美国证监会严限金融股沽空，的确对股票市场起稳定作用，即使7,000亿美元的救市计画顺利推行，又以捆绑式要求多国政府继续协助，只会令恶劣情况推迟出现，美国经济可能要步日本后尘，因为美国与1991年的日本一样，将有问题公司「揽上身」，阻止其爆煲，但日本至今仍未完全复原，从日股与91年的高峰期比较，仍差很远，美国可能较日本的复原期更长，期间美国的金融地位有机会被中国取代。

至於内地股市方面，邓建初认为，有迹象显示A股已接近见底，而香港股票市场虽属外向型，除受外围因素影响之外，内地因素影响亦大，因此即使美国股市到明年1月要再寻底，但内地股市可能已较美国股市先见底，同时香港股票亦已跌得十分低残，加上内地政府亦开始买入股票，故此购入H股亦相对较为安全。

恒利证券董事余君龙表示，目前股市投资气氛薄弱，美国再出招救市，未必可以扭转股市形势，只可以看能否止跌，7,000亿美元救市方案，属政治层面多於经济层面，始终美股波动是因为次按问题，近日雷曼兄弟爆煲，正是反映次按引起的问题逐步浮现，除了雷曼兄弟，对冲基金亦同样存在这问题，对冲基金为了应付赎回，要不断沽货，7,000亿美元能否可以令股市止跌，仍属疑问。

他说，从过往经验，A股及H股的表现很视乎对冲基金的动向，因为对冲基金买货时根本没有对手，A股及H股股价直线上升，只要大市回到未升时，市场便见底，但由於内地救市，会有一些帮助，可以下跌小一点，但因此令调整时间延长，短线投资者现阶段不宜随便入市搏反弹。

今次港股由去年10月近32,000点高位，调整至上周低位16,283点计，余君龙认为大市很可能已经完成调整，即使大市再往下，估计亦不会与16,000点抛离很远，大跌过后，股市会横行一段时间，长线投资者可考虑分段入市，估计现时买入的股票，两季过后，股价会较现在价格高，即使现在买入的股价并非最低，但相信已是中低位。

据资料显示，美国次按最初期的规模为8,000亿美元，目前已撇帐5,000亿美元，但仍有一批10,000亿美元按揭贷款，属首3年只还利息，第4年还本金及更高利息，明年将是这批贷款的第4年，此外，还有6,000亿美元的有抵押资产须作减值，因此，美国的金融危机的最坏时刻仍未出现，里昂更认为全球金融危机明年更为恶劣，最快要到2010年才有转机。

至於内地3招救市后，市场反应不俗，目前市场依然期待内地的另一次救市措施，投资者希望在10月20日举行的三中全会期间有好消息公布，其中市场最憧憬内地推出平准基金、对大小非再进一步规范、放松房地产、加大基建投资，以及减税等。

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