中银国际指华晨(01114-HK)核心业务无改善，续吁卖出

　　财华社香港新闻中心。

　　华晨中国宣布，已与持有公司已发行股本约39.41%的控股股东华晨汽车集团签订协议，后者将以每股0.43元的价格，认购华晨约13.14亿股新股，令该公司可得到4.9亿元人民币资金，以偿还公司债务及补充营运资金；中银国际发表报告，预计华晨的核心业务暂时不会有改善，因此维持卖出评级，目标价0.39元。

　　该行指出，华晨于今年上半年虽然录得盈利，但认为这主要是由于可转债内含换股权公允价值变动，增加了2.15亿元人民币的税前收益，而会计政策变更，亦导致该公司上半年折旧费用减少8,200万元人民币。若扣除上述因素，应录得约5,000万元人民币亏损，反映业务未有改善。

　　另外，华晨今年上半年的销售收入同比下滑32.7%至52.1亿元人民币，其中轻型客车和汽车零部件销售收入略有下降，中华轿车销售收入更同比下滑48.6%，加上成本上升，令毛利率从7.3%降至5.6%。因此，该行认为，虽然是次筹集资金，将有助华晨减少未偿还债务，改善财务压力及现金流状况，但由于预计核心业务于短期内不会有太大改善，因此维持该股的卖出评级。