通货膨胀：环球同此凉热

世界是平的。从近来中国和美国发布的6月份经济数据来看，至少CPI走势在趋同。

中国CPI峰值为今年2月份的8.7%，创十年新高。而美国刚公布的6月份CPI升幅为5%，创26年峰值。

就当下不断蔓延的通货膨胀而言，环球同此凉热。即使是过去一年多对美国经济衰退免疫的欧洲，近来也受到传染：7月15日，欧洲房地产繁荣的领头羊、西班牙最大的地产公司Martinsa-Fadesa申请破产保护，整个欧洲亦卷入楼市崩盘、通胀急升的风险之中。

过去的一年，只有新兴经济体饱尝通货膨胀的煎熬。现在看来，发达经济体也难逃此劫。

为什么中国和全球经济在这一刻发生了共振？

“这毫不奇怪。自加入WTO以来，中国经济高度融入全球市场。国际市场任何波动都会很快反映到国内；而国内的趋势也很快在国际上得到反映。”中国银行全球金融市场部高级分析师石磊博士说。

根据石磊的研究，最近两年以来，中国的经济景气度和OECD(国际经合组织，即发达国家俱乐部)关联度非常强。一般不到半年，全球发达经济体的状况就可传导进来。“所以全球通胀和经济下滑，中国难以独善其身。”

一个例证是，去年下半年美国经济走弱之时，中国对美贸易已经呈现颓势。但是中国适时抓住了欧元区市场，不仅弥补了对美缺口，而且尚略有盈余。

“但是，根据我们的研究，中国对欧的增长，有70%的因素可以用欧元汇率强势来解释。目前欧元汇率见顶，估计对亚洲特别是中国的出口影响会非常大。”石磊说。

本轮全球经济步入危机的一个共同点是，以房地产为代表的资产泡沫破裂为导火索，汹涌的油价不断加剧危机。

一般来说，资产泡沫在一国之内尚可解决，但石油却是全球性大难题。本轮石油牛市从10美元/桶起步，迄今已上涨15倍。如果参照过去两轮石油牛市曾上涨25倍来计算，目前国际油价尚在半途中。

不过，市场中也不乏乐观的声音。美国投行高盛最近发布的报告预测，2009年油价将大幅下降。它给出的理由是，受全球经济衰退影响，新兴经济体的成长会放缓，对石油等初级产品的需求会减少。

按照流传于商品期货界的说法，高盛是本轮石油牛市最大的玩家，他的预测曾不断推动油价汹涌上涨。

“高盛这么说，应该是油市多头准备撤退的信号。我们可以理解为石油的疯狂可能持续不了多久。如果石油回到合理价位，全球经济会恢复得快一些。”中银国际首席经济学家曹远征说。

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