发布时间： 2008年09月04日 16:35 来源：第一上海
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08上半年净利润同比增长8.4％,低于预期
Ø 08上半年净利润同比增长8.4％，低于预期: 公司08上半年销售收入和净利润分别为2.5亿元人民币和5124万元人民币，同比分别增长54.0％及8.4％，每股盈利由人民币0.11元倒退0.4%至人民币0.11元。销售额同比高速增长是由于公司于07年9月收购了悟通50%的权益,悟通于08上半年贡献了4780万人民币的新增销售收入,如除去此项, 原有业务的销售额同比增长24.8%，符合我们的预期。
Ø 原有业务销售额同比增长24.8%,符合预期:08上半年，烟用香精及食用香精业务销售额分别达1.3亿元人民币及4500万元人民币，同比增长31%及27％，均较我们的预期高。但日化用香精业务销售额同比仅增长1%，至2860万元人民币，远低于我们的预期。上游业务销售收入仅达4780万元人民币，远低于收购时的保证销售额的50％。
Ø 烟用香精及日化用香精业务毛利率出现大幅下降: 08上半年, 公司的整体毛利率不仅因为毛利率较低的上游业务占总销售额比例的上升而下降，更被烟用香精及日化用香精业务毛利率的大幅度下降所拉低。08上半年, 公司的整体毛利率同比下降11.6百分点,至53.4%。其中烟用香精及日化用香精业务毛利率分别同比大幅下降9.0及8.1个百分点,至67.4%及38.5%。上游业务的毛利率亦较07年的42.9%大幅下降至26.5%。食用香精则同比上升3.8个百分点至50.7%。
Ø调降目标价至2.6港元, 调降评级至持有：基于公司的盈利能力减弱，我们分别下调08年……
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