［平安证券］管理软件行业：管理软件的拐点到来

　　中国管理软件的空间很大，达到日本现在ERP 的开支水平，还有5 倍的成长空间;

　　管理软件的行业拐点到来，由于人民币升值、劳动力成本上升、原材料涨价等外部环境因素的刺激，企业必须通过精细化管理来降低成本，提高效益，管理软件必不可少;这可以通过软件业的PMI 指数和制造业的PMI 指数的背离和IDC 调高管理软件的增长率得到验证;

　　SAP 在1992-2000 每年以40%的复合增长率增长，中国市场的巨大需求和当时相似，ERP 厂商有可能重现SAP 公司90 年代快速成长的经历;

　　ERP 进入普及阶段，ERP 厂商有合适的产品和成熟的人才，由于充分竞争，价格也处在合理的范围，完全可以满足企业的需要;

　　行业趋势是集中度越来越高，兼并收购不断，这个行业会产生伟大的公司，用友、金蝶有很大的潜力，目前环境对它们来说是很好的发展机会;

　　ERP 软件需要持续投入，客户的价值大，每年的维护费、二次开发费、增加站点费等，是管理软件能够分享到公司成长带来的益处;

　　用友和金蝶未来2-3 年收入会以30%左右的速度增长，净利润的增长超过30%，还有兼并收购带来的额外惊喜，给予推荐和强烈推荐的评级。

　　风险

　　中国经济不能实现软着陆，通货膨胀影响了大部分企业的生存;

　　来自国外领先厂商的竞争对用友、金蝶的高端产品产生影响;

　　用友、金蝶等公司对高端产品的实施能力的增长，不能跟上需求的快速增长;

　　跨国公司如SAP、ORACLE、Microsoft 向中小企业市场渗透带来的竞争风险;

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