［天相投顾］东华科技：高速成长的细分行业龙头

　　公司签订的大量合同将保障公司业绩持续增长。2008年上半年，公司的经营业绩保持了快速增长的良好态势，主要得益于公司近几年承接合同额的快速增长，公司06年、07年新签合同额同比增速分别为3.2%、170.0%，08年上半年新签合同额为9.9亿元，同比增长100.9%。丰富的合同储备保障了公司未来2～3年业绩的高增长，预计公司未来三年营业收入增速将保持在30%以上的水平。

　　综合毛利率下滑明显。报告期内，公司综合毛利率为19.87%，较去年同期下降了5.58个百分点，主要原因是公司大型总承包项目的毛利率较低及设备材料价格的上涨所致。随着国内设备、原材料价格的逐步稳定和公司项目管理能力的提高，因此预计未来几年公司的综合毛利率将保持稳定。公司目前的综合毛利率仍大幅高于建筑行业平均10%左右的水平。

　　海外市场拓展成效显著。近年来公司不断加大境外总承包业务的开拓力度，境外收入快速增长。报告期内，公司的境外市场收入达到了1.2 亿元，同比增长了40.4 倍;境外市场新签合同额达到了1700 万美元，折合人民币约1.12 亿元，占08 年上半年新签合同额的11.8%。

　　期间费用控制水平显著提升。报告期内，期间费用率为6.31%，同比下降了6.37个百分点，主要是由于公司进一步加强成本费管理使各项可控费用降低所致。

　　公司在细分市场具有一定优势。化工新材料领域，公司在甲乙酮的设计、建设市场中处于垄断地位;在化肥领域，公司在磷复肥的工程总承包领域的市场占有率高达65%;在基础化学品领域，公司占据了大型甲醇生产装置项目建设30%的市场份额;在化工涂料领域的钛白和油漆项目市场，公司占据了绝大多数的市场份额。

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