［天相投顾］水晶光电：消费电子需求放缓 09年增长存在不确定性

　　产品毛利率高、盈利能力突出，公司主要产品为光学低通滤波器(OLPF)和红外截止滤光片(IR-CF)及其组立件。报告期内，公司综合毛利率为51.9%，同比微降0.5个百分点;期间费用率控制良好与07年同期持平，为16%;受益于有效税率从32.1%下降到24.6%，净利润率提高2.4个百分点至25.9%，也使得公司净利润增速高于营业利润增速。公司产品创新能力强，通过不断推出高毛利率的新产品，我们认为公司未来综合毛利率仍将能维持在50%左右的高位水平。

　　光学器件行业的龙头，竞争优势明显，公司处于薄膜光学器件行业，是国内唯一一家能规模制造OLPF的企业，在国内外市场中享有较高的知名度。06年，公司OLPF销量居全球第四，IR-CF销量居全球第三。公司具备自主核心技术，在业内率先将半导体洁净技术与精密光学技术相结合，产品综合合格率领先同行。公司客户囊括全球六大数码相机厂商和全球两家主要手机镜头厂商，且多为它们的第一或优秀供应商，客户关系良好。强大的客户资源充分体现了公司的竞争优势。

　　募投项目提升公司长期竞争力。公司募集资金投入4大技改项目，将增加单反相机用高端OLPF和光学读取分光头等新产品，拓展了公司产品线，提高公司长期竞争力和抗行业风险的能力。由于公司在市场和技术等方面准备较为充分，预计随募投项目产能逐步释放，09年起将为公司贡献利润，从而推动公司未来业绩增长。