［国金证券］城投控股：在低谷时投资，于成长时陪伴，到收获时收割

　　今年实行资产注入后，城投控股主营业务转型为水务、环境和地产并重，且将从2009 年开始迎来一轮业绩快速增长期，我们推荐公司的基本理由如下：

　　公司三大业务构成一个攻防兼备的产业组合，水务与固废处理提供良好的现金流支持和防御性，而固废处理行业的快速扩张和地产业务提供了良好的进攻性。

　　通过对公司现有业务和项目的分析，我们判断公司将从2009 年开始进入业绩快速增长期。

　　2008 年是公司业绩的低谷，我们认为在2008 年渐渐步入尾声时，在有充分安全边际的价格水平下投资，默默陪伴公司度过成长期，未来必将获得合理的投资回报。

　　我们对公司三大业务领域进行了详细分析和预测，并分极度保守经营情形和正常持续经营情形进行了估值，得出盈利预测和估值结论如下：

　　我们预测城投控股2008-2010 年EPS 分别为0.551 元、0.760 元和1.220 元，公司2008-2010 年销售收入分别为2938.38 百万元、6354.42 百万元和9142.20 百万元;公司2008-2010 年归属于母公司所有者的净利润分别为1266.69 百万元、1745.79 百万元和2803.35百万元。