［大通证券］铅锌行业：铅锌供求维持过剩

　　ILZSG报告指出，1-9月全球精铅消费量总计642.7万吨，上年同期为607.4万吨。1-9月全球精铅产量升至646.2万吨，2007年同期产量为602.3万吨。

　　关于精锌市场，ILZSG称，全球精锌消费量1-9月份消费增至871.3万吨，上年同期为841.1万吨。2008年1月-9月期间的精锌产量为882.5万吨，高于上年同期的842.4万吨。此外该报告还显示，2008年9月生产商库存升至34.3万吨，8月为34.1万吨。

　　国内方面，高成本的冶炼厂开始在第三季度削减产量。中国有色金属工业协会铅锌分会主席赵翠青表示，在过去的几个月中，国内几乎所有铅锌冶炼商和开采商都下调了产量，但由于该行业高度分散，很难估算产量下调的总量。

　　安泰科数据显示，过去十几年中，铅冶炼产能保持着年均14%的增速，锌产能的年均增速为12%，到2010年电解铅的冶炼能力超过400万吨，锌的冶炼能力则将超过500万吨，冶炼的建设高峰将会持续到2011年。对于目前锌价来讲，已经跌至成本线下方，副产品硫酸价格的急剧下跌，对锌冶炼企业也还十分不利。

　　在中国出台的一系列刺激经济举措的大环境下，中长期来看，铅锌需求会有所改善，短期内供求状况仍不乐观。

　　投资风险：宏观经济走势的不确定性;铅锌行业周期风险;A股市场系统风险。