［国信证券］中金黄金：出售枯竭矿山,对盈利无影响

　　矿山枯竭及找矿前景不明朗导致公司出售矿山资产

　　大同黄金是公司于2001年收购的一家矿山企业,其拥有1 个采矿权和4 个探矿权. 多年以来，大同黄金虽然获得了一定的黄金储量，但地质探矿上一直没大的突破。由于资源枯竭，难以持续经营，大同黄金已经于2007 年9 月30 日停产。公司也曾多次邀请国内著名地质专家对大同黄金区域成矿规律和找矿前景进行论证，但大多数专家认为，矿区剥蚀程度较大，虽然能发现一些小的矿体，但找矿前景不明朗，而且再投入勘探工作风险大，开发成本高。因此基于上述理由，公司拟出售大同黄金矿业有限责任公司40%的股权。而出售价格是按1.75倍评估后净资产定价的。

　　已提取长期投资减值准备，对业绩无影响

　　由于大同黄金于07年资源已经枯竭，并已经停产，公司已按规定提取了长期投资减值准备，公司对大同黄金的原始长期投资为432 万元，现对大同黄金的长期投资净值为0。因此，此次转让不会对公司本期生产经营产生负面影响。

　　维持公司“谨慎推荐”的投资评级

　　我们认为，受益于全球金融危机及经济衰退所带来的保值避险需求的增加，黄金价格将维持在高位运行。目前，黄金与美元的博弈正在进行，我们无法判断美元未来的走势，但如果美元开始重返下跌的态势，黄金价格在较大机率上会大幅上涨。我们认为，公司未来资源储量潜力巨大，根据《后续收购框架协议》，公司在未来两年内拟注入的黄金储量达400多吨，其中包括特大型金矿阳山金矿。而矿山注入的同时也将为公司带来矿产金产量上的提高。我们维持对公司08、09年1.31元和1.23元的盈利预测，并维持对公司“谨慎推荐”投资评级