［国都证券］冀东水泥：三年新增产能4000万吨，重点发展华北、四川市场

　　冀东水泥是河北第一大龙头企业，07年底的水泥产能为2500万吨，市场覆盖华北、东北和西北三地区。2008年1月冀东被中材集团纳入麾下。中材集团承诺将在未来三年内向冀东注入130亿元，目前来看尚没有任何实质性进展。随后冀东开始积极建线，华北、陕西、辽宁、四川等地有在建和计划中产能逾4000万吨。

　　2008年前三季度公司实现营业总收入34.37亿元，同比增长34.07%，实现归属母公司股东净利润3.39亿元，同比增长4.4%。我们认为公司归属于母公司净利润增速出现大幅下滑的主要原因是公司所处市场的煤炭价格在08年前三季度处于高位。另外，奥运期间北京及其它奥运城市和周边地区的建筑项目大规模停工，冀东受到了长达两个月的直接负面影响。

　　由于冀东的产能将在09和10年进入爆发式增长，我们认为冀东在今明两年将一举摆脱08年增长缓慢的阴影。华北是公司的根据地，也是公司今后重点布局的市场。东北市场继今年底吉林磐石二期投产后，还有一条计划建设的辽宁葫芦岛生产线。今年11月份公司在陕西投产了两条生产线，此外还在陕西凤翔计划建设一条生产线。公司已经以三条在建的生产线开始在四川市场有所作为。在湖南地区则有在建的临澧生产线。预计到08年底，公司的水泥产能将达到3340万吨，09增长至4300万吨，10年达到6150万吨。