［国泰君安］鲁泰A：高分红、低风险的投资品种

　　1. 公司目前满负荷生产

　　公司主导产品为色织布面料和衬衫，产品 80%以上出口至美国、欧洲、日本等国家和地区。08 年公司的产能利用率达到100%，还有少量订单外包生产。在目前行业订单低迷的背景下，公司生产是否饱满?是我们此次调研的重点。

　　我们在生产现场看到，公司主要产能-织布与制衣的设备开工率几乎是100%。公司介绍，目前生产的产品多为09 年1、2 月的订单， 09 年1 季度订单基本饱满。但交货期明显缩短，从以前的3-4 个月降至2 个月左右，单笔订货量也有所下降，反映出进口商的谨慎态度。公司认为，由于大客户和老客户占公司订单的80%，估计受外需下降的影响较小。但公司表示，由于此次危机是前所未有的，对欧美服装消费的影响究竟多大?目前还难以判断。我们认为，目前行业低迷的订单不完全是需求下降造成的。其中贸易商对未来消费的谨慎预期，以及价格下降预期，导致贸易商以消化库存为主，这应是短期内订单下降的主因。随着库存的消耗与产品价格的企稳，未来几个月订单将缓慢复苏。