［中金公司］航运业：12月份油轮市场月报-油轮运价维持低位，需求未有显著好转

　　12 月份油轮运价处于近年来较低水平，但08 年全年均值实现同比大幅增长。 1)原油轮运价：WS 中东至日本的VLCC 运价指数12 月份平均为74.5 点，比11 月略有反弹但仍属于近年来的较低水平。08 年全年来看，四季度的运价明显偏低，但是前三季度的高运价使得全年均值高达130 点，同比07 年高出60%。12 月份即期市场运价略有反弹而期租运价则环比继续下滑。2)成品油轮运价：新加坡至日本的运价指数11 月份平均为178 点，环比和同比分别下跌23%和41%，也属于近几年较低的运价水平。

　　全球石油贸易量12 月份未有明显好转迹象。石油输出国组织12 月的原油产量继续缩减，为07 年四季度以来最低点。最大的石油进口国美国，由于消费需求不振石油进口量持续负增长，库存居高不下。对全球原油贸易增量贡献最多的中国，由于借油价走低的机会增加储备，因而12 月份进口量同比环比均有所增长，但08 年全年进口增速放缓了2.8 个百分点。

　　运力供给层面：08 年全年新船交付量有所增加，但是由于单壳船拆船量明显增多，且干散货市场的高涨使得船东将大量的油轮转换成干散货船，也加速了部分运力的退出。因此08 年全年油轮运力的同比增速比07 年有所放缓。

　　油轮新签订单量创出新低，观望情绪加重。1)由于运价出现走低趋势，12 月份全球仅签定了19 万载重吨的油轮新造订单，为八年来最低。2)12 月底手持订单占已有运力的比例仍维持在43%的较高水平：其中成品油轮的订单比例远低于原油轮市场，未来(主要是2010 年)运力扩张速度相对较小;而VLCC 的订单比例最高，未来运力扩张的速度也最高，运价下跌风险最高。3)船价仅有微小跌幅，油轮收益率仍处于近年来较低水平。4)二手船交易量12 月份仍然持续低迷。