［申银万国］黄山旅游：若提价15％则约增厚2009-2010年EPS0.04-0.05元

　　提价是否符合相关的基本规定：不仅符合国家发改委等有关门票提价的时间间隔规定，而且只要2009　年4　月8　日之前不提价，则符合八部委发布的限涨令。

　　提价幅度可能会多少：目前黄山风景区执行的价格政策是旺季200　元、淡季120　元，根据相关规定，此次提价的幅度是不超过现价的15%，即旺季价最多提价至230　元，淡季价最多提价至138　元。

　　若最终获批，新价格政策何时有望开始实施：根据相关规定，若最终提价方案顺利通过价格听证，并获得价格主管部门的批准，则黄山风景区新价格政策最早也要到2009　年4　月9　日之后。我们预计，若最终成功获批，则2009年5-6　月有望开始实施

　　若最终获批，并提价15%，将带来什么影响：提价对游客增长有一定的负面影响，但影响较小，预计未来游客仍有望保持快速增长。若提价15%，则增厚2009-2010　年EPS　约0.04-0.05　元。

　　坚定看好中长期投资价值，维持“买入”评级。不考虑门票提价2008-2010年EPS　分别为0.42　元、0.53　元、0.64　元；若假设提价15%，则分别为0.42元、0.57　元、0.69　元。目前股价14.80　元，对应2008-2010　年的PE　分别为35　倍、26　倍、21　倍。我们维持“买入”评级，并坚定看好黄山旅游的未来发展前景和中长期投资价值。

　　风险提示：提价方案存在被否的可能性。