［国信证券］宝钢股份：2009年3月份价格调整点评

　　政策的暖风助下游需求预期回升，钢材价格反弹趋势持续

　　自去年　11　月以来，钢材价格一直持续缓慢反弹。截至2009　年1　月19　日，上海地区热轧不含税价格3630　元/吨，较去年最低价反弹了50%；冷轧不含税3795　元/吨，较去年最低价反弹了16%；此外螺纹钢、线材、中板价格反弹幅度均达到16%左右。在政策驱动及环境显著改善的预期下，钢厂限产减产维持供需基本平衡，钢材价格已相对稳定。而随着天气的回暖，国家刺激内需政策产生的新的投资项目将在春节以后逐步开工，届时将对钢材有一定的集中性需求，钢铁产业振兴政策也将逐步进入实质性操作阶段，这些预期的存在都对钢材价格有一定的支撑。但由于目前全球经济的减速，在需求没有得到有效提升的形势下，行业产能过剩的矛盾短期内还难以解决，钢铁行业还有二次探底的可能，但过程将缓和得多，钢材价格大涨大跌的可能性均不大，将在一个价格通道内波浪运行。

　　公司上调出厂价仍然是顺势而为，减小经营压力

　　在价格相对稳定的背景下，宝钢上调3　月份出厂价格可以弥补前期的亏损，减小经营压力。经过此次调整，宝钢热轧价格与市场价格基本持平，冷轧价格稍微高于市场价格150　元/吨左右。

　　从公司产品结构来看，公司主要生产热轧、冷轧、钢管及不锈钢产品，下游用户主要集中在汽车、家电、造船、石化等领域。最新数据显示，2008　年12　月汽车销售同比下滑11.64%。其中乘用车下滑8%，商用车下滑23%。2008全年销售汽车938　万辆，同比增长6.7%，增长率比07　年下降了15.7　个百分点，为2000　年以来最低增速。宝钢汽车板占全国汽车用钢板50%以上的市场分额，最近出台的汽车行业振兴计划中规定，1.6L　及以下排乘用车购置税降至5％，这将降低用户购车成本并在一定程度上拉动轿车终端需求，但预计2009　年轿车销量同比增长幅度也只有5％左右，目前对宝钢的影响相对有限。