［银河证券］深圳机场：广告解约影响有限 长期增长潜力巨大

　　1．事件

　　2009年2月3日深圳机场:关于深圳机场户内广告经营合同<终止协议书>的公告：2009年1月23日下午,　深圳机场控股子公司深圳市机场广告有限公司与北京天骏广告有限公司就终止双　方前期签订的深圳机场候机楼户内广告<广告经营合同>一事协商达成一致,签订<终止协议书>.现将<终止协议书>的主要内容予以公告.

　　2．我们的分析与判断

　　根据公司公布的公司与北京天骏广告有限公司签订的<终止协议书>，公司子公司机场广告公司已经无偿收回了原《广告经营合同》下的全部广告经营权利，并且按照2009年1月—3月（3个月）的广告费给予经济补偿，同时支付一定的风险抵押金以保证广告设备完好和债权债务的清理。

　　按照2008年双方签定的广告协议，深圳机场分别与雅士维,天骏广告公司签署户外和室内广告业务外包协议.天骏广告拿下了深圳机场的室内广告,在合同期内向深圳机场广告有限公司支付的广告费总额为4.95亿元,履约期限自2008年7月1日至2011年12月31日。2008年-2011年,天骏广告每年将给深圳机场支付0.3亿元,0.5亿元,1.5亿元,2.7亿元的室内广告费.按合同履行后,　深圳机场2008年,2009年,2010年及2011年的户内广告收入将分别较上年增长30%,50%,90%及60%。但是现在2009年和2010年广告收入增长的预期将明显放缓。

　　我们认为，合同解约对公司2008年和2009年年度的业绩影响非常小,对2010年和2011年的影响就比较大。由于合同的大头在2010年和2011年,这部分收入的失去可能将拖低深圳机场的业绩。

　　综合分析，这次合同解约对公司2009-2010年经营影响是存在的，但是总体影响是比较有限的，主要是以下几个因素：