［申银万国］同洲电子：直播卫星、有线电视数字化加速推动业绩高速增长

　　专业机顶盒厂商向增值业务整体方案提供商转型，未来两年业绩加速增长。公司是国内卫星接收机、有线、地面及IP　等各类机顶盒的专业生产厂商，产能约1000　万台，在整体平移市场占有率第一，连续七年全国同行出口第一。06　年以来，公司通过平台建设、内容提供和运营管理三大平台，为广电提供端到端的全套解决方案，逐步从设备供应商向整体解决方案提供商及数字电视增值服务商转型，从而大大增强运营商对公司的依赖性，公司竞争力持续提升。我们预计09　和10　年公司有望高速增长，增长动力包括：“村村通”直播卫星电视投资加速、国内数字化整转进程提速，以及海外市场销量及盈利提升。

　　家电下乡，受益“村村通”直播卫星电视投资加速。为实现广播电视村村通，解决电视下乡后农村没有节目可看的问题，国家将投资34　亿元用于直播卫星，计划招标2200　万套接收设备，在2010　年前覆盖所有电视盲区。继“中星9　号”卫星08　年6　月发射成功后，08　年12　月“村村通一期”开始招标，总采购350　万套合计金额13　亿元，公司中标1.6　亿元，约48　万套，占12.3%份额，将在二季度确认收入。我们预计剩余1850　万套将在2009　和2010年完成招标，预计2009　年、2010　年全国将分别实现1000　万套和850　万套采购，保守按公司12%份额测算，公司将于09　年和2010　年分别确认4　亿元和3.39　亿元收入，毛利率约22%左右，此部分收入为公司新业务增量，是业绩增长主要动力。