［宏源证券］济南钢铁：打造精品板材生产基地

　　订单充足，产能恢复。公司拥有粗钢产能800　万吨，主要产品为中厚板、热轧、冷轧和小型材，其中中厚板产量在370　万吨以上，是目前国内最大的中厚板生产企业。公司目前产能已由最低时的75%恢复到95%左右，08年11　月停产的4　座小高炉也已经全部恢复生产。09　年公司计划生产铁、钢、材分别为760　万吨、880　万吨、800　万吨，与2008　年实际产量相差不多。公司目前订单饱满，意向订单可保证半年需求量没问题，另外公司根据随行就市的定价原则，采取当月签订下月需求量与价格，从而保证贴近市场原则。目前影响公司业绩的不是下游需求量，而是钢材价格。

　　库存消化即将结束，未来盈利可期。受国际金融危机的影响，致使需求萎缩，钢价跳水以及高价铁矿石积压，使得公司08　年三季末存货达到67.66亿，同比增长80.42%。通过限产以及宏观经济刺激方案的实施，目前公司库存水平大幅下降，产成品仅有　4　万吨左右，较四季度的高点下降约70%。高价矿石原料2　月份即将消化完成，同时伴随着钢价的逐步回稳，公司部分产品开始产生边际效益，未来公司的盈利能力将得到较大改善，值得关注。

　　加强研发力度，打造精品板材生产基地。在建的4300mm　宽厚板项目将于09　年10　月投产，届时公司将新增产能250　万吨，实现总量600　万吨的产能。同时随着热轧、冷轧生产线注入后效益的逐步释放，未来公司将成为年产1000　万吨钢材的大型钢铁联合企业。在扩大产能的同时，加大研发力度，注重产品质量和专用性的提高。目前公司已具备生产X70、X80　级管线钢和AH32-EH36　级和FH40　级船板的能力，成为国内为数不多的此类产品的生产企业之一。同时成功生产出高强度550L　汽车大梁钢，填补了中厚板线汽车大梁用钢空白。目前国内的精品板材依然依靠进口，为此公司立足实际，不断提升产品的技术含量，争取打造中国的精品钢材生产基地。