［东方证券］一致药业：迈出关键一步

　　公司的战略主要包括两个部分：1）成为中国南方商业第一品牌；2）成为国药集团的工业平台。最近公司一系列的收购动作为实现上述战略目标迈出坚实一步。在商业方面，公司主要的经营范围在两广地区和海南，目前主要做的工作包括：1）填补市场内的空白点；2）将现有网络下沉，以获取更高的盈利水平，在工业方面，公司通过自身不断的努力计划5　年后能进入中国医药工业20　强，公司的战略步骤：1）不断拓宽产品线；　2）延伸现有药品产业链；3）通过对现有产品的升级换代，以达到盈利水平提高以及减少对原料依赖度，

　　近年来医药商业行业呈现以下特点：1）行业集中度提高；2）盈利水平提高。作为两广地区的医药商业龙头，公司将受益于行业的发展趋势。09年展望：1）国控广州销售额继续保持20%以上的增长，毛利率稳中有升；2）深圳地区工作重点是通过调整品种结构提高毛利率，另外因为在08年下半年的招标中中标品种增加20%以上，所以09　年也能保持15%以上的收入增长；3）广西部分的收入09　年仍能保持50%以上的增长，总销售额将超过11　亿元；4）东莞和佛山的子公司09　年的工作重点是加强网络建设，为将来快速增长打下基础。

　　头孢销售额占公司工业板块的比重目前已经超过70%，工业发展主要看头孢系列产品的发展。在完成收购万庆制药后，公司的头孢产业链将更趋完整。川抗所(主攻头孢前期研发)、万庆制药（以原料药为主）以及致君制药（专攻制剂生产）将能实现良性互动。我们预计整个头孢收入增长在30%以上而净利润的增长将超过40%。