［国都证券］冀东水泥：收购秦岭尚无定论，09年产量增至3000万吨

　　2月19日我们对冀东进行了联合调研。在调研中我们了解到公司对秦岭的收购并不像外界传言的那样进展顺利。据冀东的高管介绍公司的谈判团已经于19日全体返回。据此判断本次谈判没有取得进展。至于还会不会有下一次谈判和什么时候开始，公司高管没有透露。

　　目前秦岭水泥的主要生产设备有一条日产2000吨、一条日产2500吨和一条日产5000吨新型干法水泥生产线。水泥产能400万吨。秦岭水泥自05年起开始亏损，四年中仅07年一年盈利1600万元。08年预计亏损2个亿。在陕西水泥市场近两年发展良好的背景下，公司仍然亏损，管理不善是主要原因。公司现有职工2500余人，冀东显然不愿意全部承担如此沉重的包袱，维持正常的生产几百人就已足矣。

　　实际上冀东在陕西的扶风和泾阳已经投产了4条4500吨/日的生产线，还有一条4500吨/日的生产线将于年底在凤翔投产。可以说冀东已经成功地占领了陕西市场，因此对于秦岭冀东真正感兴趣的只是它的生产线。但单独收购生产线又是不可能的。在经济危机保就业的需要下，当地政府很显然不愿意看到大规模失业的发生，并且冀东替换管理层的意愿也十分明显。因此谈判很有可能不会在短期内取得进展。

　　不管收购成功与否，冀东自07年开始的大规模产能扩张是有目共睹的。08年全年冀东共投产了6条生产线，水泥产能增长至3300万吨，产量2053万吨。09年全年预计将投产10条生产线，产能达到5000万吨，产量增加50％至3000万吨。在未来两年里随着滨海新区的建设发展、北京地区的地铁基建、对内蒙和陕西等落后地区的开发，冀东的市场需求得到了保证。