［中金公司］澄星股份：已经具备长期竞争力，行业回升仍需等待

　　磷电一体化基本完成，行业仍是低迷：www.microbell.com 

　　澄星股份公布了2008年年报。全年主营业务实现销售收入30.53亿元，同比上升40.3%，主营业务利润7.12亿元，同比上升86.9%，净利润1.16亿元，同比上升36.1%，每股收益0.18元。业绩大幅度增长主要来自于前三季度国际硫磺价格暴涨带来的磷化工产品价格大幅上涨。但是由于四季度原料和产品价格暴跌影响，四季度单季度实现销售收入8.19亿元，亏损1.92亿元，集中计提了约1.78亿元的资产减值损失，其中约1.70亿元为存货跌价准备，导致全年业绩低于我们的预期。www.microbell.com 

　　正面： 公司宣威磷电装置电力和黄磷一体化系统生产已经完全正常，弥勒水电和黄磷装置也正常化，黄磷自给率提高，成本优势明显。未来通过磷矿自给率的提升和综合利用项目，成本进一步下降。www.microbell.com .com 

　　磷化工行业去库存化结束，黄磷价格已经回升2,000元至13,500元/吨左右，最坏时候已经过去。 经营现金流实现10亿元，账面现金10亿元，公司产品目前产销平衡情况较好。同时去年四季度的损失已经全面计提。www.microbell.com 

　　负面：　行业需求低迷，国际硫磺价格低迷，行业短期难以继续明显回升。。www.microbell.com 

　　发展趋势：www.microbell.com 

　　黄磷价格总体已经见底回升，行业开工率有所提升，预计二季度丰水期黄磷价格可能会小幅回升。目前一体化的企业仍有较好盈利，外购电的企业则处于微利状态。