［东方证券］澄星股份：大幅计提减值准备压低公司业绩

　　公司　21　日公布的年报显示，2009　年实现营业收入30.53　亿元，同比增加40.28%，实现利润总额1.86　亿元，同比增加24.21%，实现归属于母公司净利润1.16　亿元，同比增加36.1%，实现基本每股收益0.18　元。由于公司在四季度大幅计提了减值准备，公司业绩低于我们的预期，这也是公司利润总额增速大幅低于营业收入增速的主要原因。www.microbell.com 

　　前三季度景气度高：受益于磷化工行业景气度的提升，前三季度公司主营产品的盈利水平的提高是公司全年业绩增长的主要动力。其中公司主营产品磷酸销售收入16.75　亿元，同比增长77.5%，毛利率25.4%，与去年持平；磷酸盐合计销售收入10.4　亿元，毛利率20.7%，较去年同期提高了12.4　个百分点。www.microbell.com 

　　四季度景气度快速回落：但是进入四季度后，受国际金融危机扩散影响，国际油价、粮价和硫磺等大宗商品价格的迅速下跌使磷化工景气度快速回落。四季度公司主营毛利率仅为4.2%，远低于三季度36%和去年同期16%的水平。这是四季度公司亏损的重要原因。四季度盈利的下降拖累公司主营产品下半年的盈利能力，其中磷酸的毛利率由上半年34%下降到19.1%，重要中间产品黄磷的毛利率由上半年的30.4%下降到下半年的14.2%。www.microbell.com 

　　大幅计提减值准备：由于公司的主要产品磷酸、磷酸钠和中间产品黄磷的价格在四季度出现了快速的下跌，导致公司产成品的可变现价值低于成本。公司在四季度计提了减值准备达1.78　亿元，相当于08　年利润总额的96%。大规模的计提是公司四季度亏损的主要原因。