［国信证券］上港集团：装卸费率提升带动毛利率提升

　　09 年预计箱量2850 万箱，增收减支

　　08 年公司完成完成货物吞吐量3.69 亿吨，比增4.6%，其中散货杂完成1.16 亿吨，比减4.2%。集装箱吞吐量2,801 万标准箱，比增7.1%，进口增长快于出口。预计09 年公司通过提高水水中转比例，可完成箱量2850 万箱。

　　装卸费率的提升带动毛利率提升3 个百分点

　　公司实现归属上市公司股东的净利润46.2 亿元，同比增长26.9%。每股收益0.22 元，扣除非经常性每股收益0.19 元，分别比增27%和11%，符合预期。公司毛利率比上年增长3.3 个百分点，主因是1 月1 日起上调了外高桥港区和洋山港区外贸集装箱装卸包干费率，集装箱装卸业务毛利率上升了5 个百分点。但是09 年由于公司推出空箱商务计划及提升中转比例，集装箱毛利率有下降的风险。公司目前严格控制成本，09 年可控管理费用增长将努力控制在2%以内，显示公司对经营绩效的重视。但是由于洋山港二期股权问题可以今年解决，目前公司在仅支付了6 亿元的保证金的情况下，获得了洋山二期的收益权，一二期合并后，将增加年折旧0.013 元/股。

　　受益加快建设航运中心政策，第二船籍制度预计未获批

　　上海国际航运中心建设将有助于增强上海港的国际竞争力，促进上海港向航运高端服务业进军，但对09 年业绩的直接影响预测在10%以内。据了解第二船籍制度最终未获批。