［申银万国］食品饮料行业点评-白酒、啤酒产销量回升

　　结论或投资建议：(1)5月份白酒销售形势有所好转，高档白酒一批价有所回升，贵州茅台经销商的库存已低于正常水平，经销商对茅台提价的预期越来越强烈。(2)1-5月食品饮料落后申万A指26个百分点，预计6-12月有望获得正的超额收益，严重低配食品饮料的机构可考虑择机逐渐配置。(3)建议优先配置白酒行业的贵州茅台、山西汾酒，乳制品行业的伊利股份，啤酒行业的青岛啤酒、燕京啤酒等，同时也可适当关注拥有三安光电660万股、10万吨木薯乙醇新能源项目正在审批的海南椰岛。

　　􀁺 原因及逻辑：(1)白酒：1-4月，全国白酒产量同比增长20.8%，增速较1-3月回升2.3个百分点。4月单月产量增速高达30.4%，较3月上升11.9个百分点。产量反映了企业对未来销售的预期，目前已进入白酒消费淡季，能够保持如此高的产量增速表明行业景气已开始有所复苏。草根调研得知，白酒一批价格在回升，茅台、五粮液最新一批价已接近600元和500元。山西汾酒延续强劲增长势头，高档酒青花瓷的放量带动1-4月份收入大幅增长。(2)啤酒： 09年1-4月份，全国啤酒产量同比增长5.9%，增速较1-3月份回升0.6个百分点。4月单月产量增速为8.2%，较3月上升12.3个百分点。目前已逐渐进入啤酒消费旺季，去年的凉夏以及5.12大地震使得去年二、三季度同期基数较低，预计啤酒产量增速将继续回升。4月份青啤、燕啤销量预计增长15%和13%左右。(3)葡萄酒： 09年1-4月份，全国葡萄酒产量同比减少1.6%，增速较1-3月份上升3.2个百分点。 4月单月产量增速为6.9%，较3月大幅回升15.8个百分点。桶装酒进口大幅下降导致直接灌装葡萄酒产量大幅减少。(4)黄酒：09年1-4月份，全国黄酒产量同比增长10.7%，增速较1-3月份回落1.4个百分点。4月单月产量增速为5.7%，较3月下降8.5个百分点。(5)乳制品： 09年1-4月，全国乳制品累计产量同比增长2.7%，增速较1-3月份回落0.6个百分点。4月单月产量增速为8.0%，较3月上升7.2个百分点。