璐安环能(601699)：产销量是未来增长最大推力

　　璐安环能(601699)主要从事无烟煤开采,主要产品有电力动力煤和冶金喷吹煤.未来将发展煤焦化产业链。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为1.51、1.83和2.37元，对应动态市盈率为12.3、10和7.8倍;当前共有18位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，13位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.94。

　　2008年半年业绩大涨87.94%，EPS为0.75元。上半年，公司主营业务收入、利润总额以及净利润分别同比增长64.80%、68.12%以及87.94%。煤炭价格大涨以及产销量增加是收入以及利润增长的主要推动力。而所得税政策变化对于净利润相对更快增长的贡献较大。

　　海通证券表示，公司上半年煤炭产销量增加较多，未来数年还会保持10%以上的年均增长。2008年上半年，公司生产原煤1239.60万吨，同比增长22.37%。煤炭销量1077.97万吨，同比增长17.20%。煤炭产销量的增加与余吾煤业上半年的贡献有直接关系。2008年预计公司原煤产量达到2480万吨，较2007年增加21.5%。商品煤销量2240万吨，同比增长14.5%。2009-2010年煤炭产量将分别达到2700万吨和3000万吨。

　　同时指出，2009年以后公司煤炭综合售价增幅将明显放缓。2004年以来，公司煤炭综合售价涨幅分别为32.81%、29.95%、21.72%、10.34%—由于基数不断抬高，综合售价增幅年比年低的发展走势非常明显。2008年全年综合售价涨幅超过35%，2008年过快的价格增幅，部分透支了此后煤炭价格涨幅。公司的煤炭品种适应于电力、冶金以及化工行业，适应性较广，因此煤炭综合售价走势相对比较稳健。预计2009年煤炭综合售价增幅放缓到10%左右。

　　申银万国称，公司09年增长有赖于集团资产适时注入，潞宁矿及司马矿是成熟的注入主体。受钢材需求疲软影响，冶金煤价格高位回调预期仍在，因此09年确定性增长将有赖于煤炭增产。除屯留矿增量外，他们提示投资者关注潞宁矿及司马矿注入。09年外延增长值得期待。

　　海通证券认为，公司目前的股价处于合理的投资价值区间之内。他们看好公司长期快速发展，集团公司在建以及拟建的煤炭产能超过3000万吨，今后将陆续注入上市公司中，确保公司产销量持续稳定增长。目前整个煤炭板块估值水平普降，考虑公司长期发展态势，维持公司“增持”的投资评级。

　　风险因素：下游行业增速减缓导致需求下降。

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