本周评级分歧较大的股票所处行业集中度较为明显

本周评级分歧较大的股票数升至42只，所处行业集中度较为明显。其中电力行业有7只，食品饮料有6只，汽车制造业有5只，交通运输、银行业各有4只，煤炭行业有3只。近期主要生产地煤炭价格开始全面“跳水”，煤炭行业由景气高点步入下行区间。不过，由于即将进入冬季用煤高峰期，使券商研究员近期对煤炭行业的未来前景产生了较大的分歧。下面对煤炭行业进行简要点评：

渤海证券下调煤炭行业至“中性”的投资评级。他们认为，上半年，煤炭行业一直处于行业景气的上行阶段，5月份达到行业的景气顶峰。但“好景”不长，短短四个月，随着宏观经济增速的放缓，对上游能源行业的需求放缓已开始显现，煤炭行业随即景气下行。上边也分析到，煤炭作为基础性能源，同样受到经济周期的很大影响，但是这种影响相对滞后，往往慢于经济周期。目前宏观经济周期调整的端倪已现，煤炭行业随后也将进入调整期。目前，煤炭上市公司的市场表现已反应了煤炭价格的下降，具有估值优势。通过比较几家上市时间较长的煤炭公司，可以发现目前估值已接近历史最低水平，股价下落的空间已很小，但是在煤炭价格持续调整的过程中，股价缺乏上涨的动力。

中金公司也认为煤炭行业的拐点已现，主要是受宏观经济走弱影响，煤炭下游行业产量预期大幅下降，从而将会把09年煤炭需求增速拉低至5%左右，煤炭将从08年的供不应求状态转入供过于求。预计2009～2010年动力煤现货下跌5%、15%；而对电煤合同价仍然维持原来的预测，即2009年仍然会上涨10%，2010年小幅下调5%，之后持平。根据新的煤价假设，下调煤炭公司的2009年及其之后的盈利预测。按照下调盈利预测之后的EPS计算，煤炭A股公司的2008年动态PE中值为6.19倍，2009年为7.85倍。可见市场对煤炭行业的预期已经比较悲观。目前煤炭行业已有向下趋势，虽然煤炭板块在大幅调整之后可能也有短暂的反弹，但是难有显著的行业性投资机会。

银河证券则表示煤炭行业仍具估值吸引力。他们认为，近来国内煤炭股价格的下跌主要集中在东南沿海地区，而在其它地区煤炭价格基本稳定并且还有小幅上涨，因此，煤炭供需偏紧的形势在08年下半年至09年发生逆转的可能性不大，未来煤炭价格仍将在一个较高的价位调整。另外，在08至09年国内煤炭供求仍然偏紧的背景下，资源税改革和征收力度的加大必将对国内煤炭价格的高位运行形成支撑。对于煤炭龙头企业来说，资源税改革短期内或许会对其利润产生一定的影响，但长期来看有利于企业竞争力的增强。综合考虑，给予煤炭行业中性的投资评级。在行业未来发展存在较大变数的情况下，建议投资者应关注行业的龙头企业——中国神华、西山煤电，在行业周期调整的过程中，行业领军企业的抵御周期波动的能力和成本消化能力使其具有较好的投资价值。

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