鲁泰A(000726)：启动A股增发 做强产业链

　　鲁泰A(000726)今天逆势大涨6.93%，比较枪眼，换手率5.97%。公司启动A股增发，意在做强产业链，拓展零售渠道，有利巩固核心竞争力。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.65元、0.71元和0.78元，对应动态市盈率为12、11和10倍;当前共有12位分析师跟踪，其中2位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，4位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.17。

　　公司主要从事生产和销售多种纺织及成衣产品，包括棉纱、色织布及衬衣等。公司是亚洲最大的色织布生产基地，全球最大的色织布生产商，水平先进的COM纺生产的细支无结头纱是目前世界上最先进的纺纱技术，销售收入、利润总额、出口创汇总额在全国色织行业排名第一。

　　公司12月5日公告启动A 股增发，发行数量不超过1.5 亿股，发行价格6.49 元/股，预计募集资金不超过9.735 亿元。中信证券表示，本次增发意在做强产业链，拓展零售渠道。本次募集资金涉及5个项目，主要体现了公司二大发展主题：一、建设 15 万锭高档精梳纱项目、 5 万锭倍捻生产线项目和 1000 万米高档女装面料项目，共计金额 622 亿元，旨在做强产业链;二、在营销网络建设上，公司计划投入 2 亿元，旨在加强终端零售拓展力度。

　　增发有利于巩固公司核心竞争力。公司自 1997 年上市至今，一直秉承稳健发展的公司战略。从一个名不见经传的色织布生产小厂，发展成为全球最大的色织布生产基地，其高档色织布全球市场占有率约为 12 %。完整的产业链和技术领先是公司保持增长的两大核心竞争力。本次增发项目有利于其核心竞争力进一步增强。

　　公司定单依然饱满。目前，公司的色织布12月份定单基本接满，衬衫定单更是接至2009年3月份。关于三季度营业收入下滑-4.43%，主要是由于去年三季度公司出售棉花导致其他业务收入较多、基数偏大导致;不考虑该因素，2008年第三季度公司主营业务收入在人民币升值比去年底升值9%的情况下仍然实现正增长。

　　面临行业景气的下滑，中信证券指出，行业虽有压力，但公司份额仍可能提高。08 年 1 一 10 月我国纺织服装出口总金额 1 537 . 25 亿美元，同比增长 8 . 58 % ，增速较 07 年同期下降 H . 52 个百分点。但中国在美国纺织服装进口的份额却持续攀升，至 9 月已达 41 . 24 %的历史最高水平，降低了美国需求下降对中国出口的影响。他们认为，中国的产业配套优势和成本优势使其获得了更多的国际市场份额，同样鲁泰凭借技术领先优势和完整产业链也将拥有更多的市场份额。 09 年虽然国际需求依旧低迷，但伴随我国纺织服装品国际竞争优势继续提高、美国配额取消、出口退税率提高以及人民币升值减速等因素，预计 09 年出口增长仍有望达到 5 %左右，而公司的收入预计将实现 12 %的增长。

　　另外，公司高新技术企业认证审核已进入最后阶段，公司 2009 年所得税率很有可能由现有的 25 %降至 15 %。

　　但中金公司则认为，当前外需放缓，上游行业景气度一再下滑。由于鲁泰百分之八十以上销售收入来自出口欧美等地，而这些地区下行的经济形势可能会使其收入和利润率提升受到压力。他们维持公司“中性”的投资评级。

　　风险因素：在全球经济下滑需求疲软的大环境下，难以避免出口下滑的趋势，公司可能面临很高的订单风险和违约风险。

文档相关附件：