长安汽车(000625)：09年仍面临较大竞争压力

　　长安汽车(000625)自2月16日复牌至今，已经连拉6个涨停，换手率13.44%。长安汽车2月16日公告，公司拟以不高于3.69港元/股的价格、不高于9.09亿港币的总金额回购不超过4.23亿B股，回购期限是12个月。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.11、0.19和0.22元，对应动态市盈率为59、34和30倍;当前共有22位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，10位分析师建议“买入”，8位分析师给予“观望”评级，1位分析师建议“适度减持”，综合评级系数2.32。

　　回购B股利于树立公司形象。中信建投认为本次回购主要目的是南方集团利用市场低迷机会以较低成本增加对公司的控制权、提升股价、维持公司形象等;因本次回购是国内第二例、汽车行业第一次B股回购，而且在回购比例、回购数量和金额上都大大高于第一例B股回购(丽珠B股的回购)，示范效应和树立公司形象效应明显。

　　公司公告08年净利润可能由07年的6.7亿元和08年1-9月的3.4亿元下滑至3,890万元，这意味着08年4季度录得约3亿元的净亏损。中银国际认为，汽车销售情况不佳固然是4季度业绩下滑的原因，但售价的下调和经营成本的大幅上升，来自长安福特马自达的投资收益的缩水以及其发动机合资公司的亏损也严重影响了公司的盈利能力。

　　汽车产业振兴政策有利公司发展。近期出台的国家汽车产业调整振兴政策对长安汽车较为有利，其中：对1.6升及以下排量乘用车减按5%征收车辆购置税、国家安排50亿元对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车以及购买1.3升以下排量的微型客车给予一次性财政补贴等政策对公司产品销售产生积极影响，但公司主要盈利来源长安福特马自达公司受益程度相对较小。预计2009年公司业绩有望恢复性增长，但仍处于较低盈利水平。

　　招商证券表示，09年业绩难以增长。虽然产业振兴规划对长安汽车产品结构有利，但公司09年仍然面临较大竞争压力，预估08、09、10年EPS分别为0.18元、0.17元、0.16元，短期内业绩难以获得快速增长。短期内市场热点以汽车产业政策受益者为主，长安汽车由于产品结构原因复牌后存在一定交易性机会。但从长期发展来说，公司缺乏足够竞争力产品，盈利能力相对较弱，继续维持“中性-B”的投资评级。

　　风险提示：汽车行业的估值已高于该板块上市公司的实际业绩表现;如汽车产业振兴计划细则力度不及预期，公司的小型车及微车业务将可能无法达到目标。

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