一汽轿车(000800)：跨越周期增长

　　一汽轿车(000800)主要从事开发、制造、销售轿车、旅行车及其配件以及其他种类的汽车及其配件。公司是国内最具规模的轿车整车生产基地，具有规模及品牌优势。公司所属轿车分厂是中国轿车工业的摇篮，“红旗”"轿车是中国轿车第一品牌。控股股东中国第一汽车集团公司是中央部委直属企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.66、0.72和0.88元，对应动态市盈率为17、16和13倍;当前共有24位分析师跟踪，9位分析师建议“强力买入”，13位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.71。

　　2008年业绩逆势增长。公司1月23日发布业绩公告08年净利润10.5-12亿元，同比增长90%-120%，规模效应是利润增长主因。

　　国信证券表示公司盈利步入高速成长期。他们判断2007-2010E，一汽轿车销量高速增长，盈利则有望数倍于销量增长。尤其近二年，即2008-3Q09行业周期向下，但公司销量、盈利却逆势增长。

　　其间销量、盈利高速增长的主要动力是：1、产品性价比突出，销售表现远超行业平均，以2008年为例，轿车行业销量增长7%，公司销量增长50%。公司未来新车型众多，2008-2010E，公司新老车型有望实现“2、4、6”跳跃增长。2、产能利用率100%以上，盈利增长有望数倍于销量增长，以2008年为例，08年销量增长50%，但EPS有望增长105%至0.70元。3、2010年起，公司将新增自主发动机盈利，公司投资6.9亿元的自主发动机项目将于2010年投产，设计产能9万辆，届时部分发动机可实现国产，公司盈利能力有望进一步提升。马自达中国战略中心有望向一汽倾斜，预计，未来马自达战略中心有望向一汽倾斜，向一汽技术输出新产品的概率大幅上升，预计2010年将输出马自达MPV。

　　国信证券维持一汽轿车“推荐”投资评级。公司跨越周期，持续增长，按目前股价，属罕见牛股。他们强调，预计4Q09轿车行业复苏，2010年公司将跟随行业增长。群益证券则指出，公司目前估值已达到合理区间的上限，给予“中性"投资建议。

　　风险因素：一季度公司汽车销量同比、环比可能出现负增长;整体上市目前无实质性动作，预计需要推至2009年下半年。

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