金属与采矿：从结构调整中找机会

　　根据今日投资《在线分析师》(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只股票中，行业分布比较分散：金属与采矿行业入选公司数排名第一，有7家公司入选，证券经纪和制药各有3家公司入选，煤炭、机械制造、纺织品和服饰各有2家公司入选。本期我们选择金属与采矿行业进行点评。

　　国务院2月25日审议并原则通过有色金属产业调整振兴规划，华泰证券分析师认为产业调整振兴规划是行业长期发展的纲领性文件，对行业的调整是一个长期的过程，短期之内行业基本面不可能出现反转。

　　A股市场有色金属板块近期强劲反弹，截至2009年2月25日，行业的平均涨幅达到了75.14%。经过此次反弹有色金属行业的估值水平已经得到了显著提高，目前有色金属行业市盈率达到了25.69倍，远远超过A股15.59倍市盈率的估值，行业估值存在泡沫。

　　有色金属产品的供应主要受到矿山勘探建设、冶炼产能的制约，供求关系的变化一般需要五年左右的周期。从2003年开始的金属市场的牛市已经持续了五年的时间，目前主要金属品种的供应已经随着新矿山、新冶炼产能的逐步投产而逐步走向过剩。我们将四种最主要的有色金属铜、铝、锌、铅2002年以来的供求平衡关系做出纵向比较，发现四种金属从2007年开始供应就逐步走向过剩，今年供应过剩的情况更加严重。根据我们对各个行业投资情况的了解，2009年将有更多的矿山、冶炼项目投产，行业供应过剩的形势将更加严峻。

　　国际有色金属价格的下跌表面上看来是受到全球金融危机的影响，而深层次的原因正是由行业的周期性所导致的。尽管有色金属产业调整振兴规划对行业的健康发展有较好的支撑作用，但这些措施的实施是一个长期的过程，短期之内金属价格依旧会维持低位运行。

　　基于我们对金属价格继续低位运行、行业估值存在泡沫的基本判断，华泰证券维持有色金属行业“中性”的投资评级。有色金属行业调整振兴规划将为我们提供两种类型的投资机会：1、关注行业龙头企业，如中国铝业、江西铜业、铜陵有色、中金岭南等行业龙头公司。2、关注具有技术优势的深加工企业，如宝钛股份、南山铝业、新疆众和等深加工企业。

　　上海证券认为，振兴规划对有色金属行业未来的定调为调整，将着重发掘未来在结构调整中寻找机会。另外，仍然需求振兴规划中的进一步细节的公布。充分考虑到有色金属行业的基本面情况，同样维持有色金属行业的评级为“中性”。

　　★★马钢股份(600808)09年轻装上阵

　　公司预计2008年实现净利润7.17亿元，同比下降71%;实现每股收益0.10元，同比下降74%。公司表示，导致2008年度净利润大幅下降的主要原因是因为本公司及子公司计提存货跌价准备约为人民币17.1亿元，同时原燃料价格上涨。

　　2月25日，在马鞍山市举行的全省汽车用钢产需对接会取得丰硕成果，公司与汽车及零部件生产企业分组进行了专项技术交流和洽谈，并与奇瑞汽车公司、江淮汽车公司、昌河汽车公司、常青机械等9家重点汽车及关键零部件生产企业举行了合作协议签字仪式。现场签订合作项目9个，共签售钢材约20多万吨，涉及金额超过10亿元。3月份将组织家电企业与马钢集团的供需衔接会。

　　“汽车用钢产需对接会”将实现公司和省内用钢企业的“抱团取暖”。汽车业、家电业作为安徽的支柱产业，为公司需求提供保障。

　　国元证券预计09年EPS0.22元，目前BPS1.1倍，在行业尚未复苏前，给予“中性”评级。今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.32、0.28和0.31元，对应动态市盈率为11、13和11.6倍。当前共有16位分析师跟踪，2人建议“强力买入”，5人建议“买入”，8人建议“观望”，1人建议“适度减持”，综合评级系数2.50。

　　★★★★★中材科技(002080)产能增加扩大优势

　　2008年3月份康庄实现200套的产能投产(2009年2月10日已正式验收)，09年底在康庄200套风机叶片生产基地又有一个100套的技改，技改完成后，康庄的产能扩大到达到300套。在康庄附近2公里处公司征地400多亩，欲建一个500套规模的生产基地，厂房主体架构已基本完成。争取在2009年4-5月份实现500套的试生产。在现有300套规模基础上，加上康庄500套，九泉500套，预计产能规模将达到1300套。2008年风机叶片的销售收入接近2亿元左右。

　　公司风机叶片的主要客户是新疆金风科技股份有限公司和大连华锐风电公司。2010年风机叶片的市场需求量将达到5000-6000套。

　　产能扩张将成为公司内在价值加速体现的催化剂。银河证券预计公司2008～2010年对应的EPS分别为：0.61元、0.91元和1.22元。随着产能的扩张，公司的盈利优势有可能超出市场预期，维持公司“推荐”的投资评级不变。今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.62、1.01和1.54元，对应动态市盈率为64.5、40和26倍。当前共有5位分析师跟踪，2人建议“强力买入”，3人建议“买入”，综合评级系数1.60。

　　风险因素：公司作为科研院所转制组建的上市公司，其市场营销能力有待于进一步提高。从公司上市以来略低于市场预期来看，公司在市场上的历练还将持续一定时间。

　　★★★杭钢股份(600126)存货惹祸

　　公司近期公告称，经杭州钢铁股份有限公司财务部门初步测算, 预计2008年度归属于公司股东的净利润比去年同期(归属于公司股东的净利润356152175. 41元)下降幅度在50%以上。

　　根据公司三季度报告，2008 年三季度末公司股东的净利润为4.014亿元，存货为 24.15 亿元。中期存货为20.10亿元，其中原材料占47%，在产品占36%左右。预计第三季度的存货结构与上半年类似。由于第四季度原材料价格大幅下降，估计公司将计提存货跌价准备大约在10000万元左右，而在产品亏损额度在4000万吨左右。考虑第四季度公司在市场情况不好的情况下，已经采取了检修高炉的形式减少产量，08年第四季度减产40%。而且原材料采购成本的下降，将使得公司第四季度生产处于略微亏损状态。所以，四季度总体亏损在1.6亿元左右。全年实现每股收益0.28元(摊薄后)。目前随着市场回暖，产量正在逐步恢复中，但是仍同比下降。

　　世纪证券给予“中性”评级。今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.32、0.42和0.73元，对应动态市盈率为13、10和5.8倍。当前共有6位分析师跟踪， 1人建议“买入”，5人建议“观望”，，综合评级系数2.83。

文档相关附件：