潍柴动力(000338)：一季度业绩环比明显提升

　　潍柴动力(000338)主要从事柴油机及相关零部件，以及为柴油机及配套产品的设计、开发、生产、销售及维修等。其中，整车及总成占营业收入50.63%，发动机占25.16%，其他汽车零部件占10.04%。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为2.62、2.43和2.57元，对应动态市盈率为12、13和12倍;当前共有27位分析师跟踪，5位分析师建议“强力买入”，19位分析师建议“买入”，3位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.93。

　　公司产品的开发能力居国内同行业前列，总体工艺装备水平居国内领先地位;公司生产的WD615、WD618柴油机在重型汽车、工程机械市场的平均占有率达到75%以上，近年来10L/12L大功率柴油机一直保持市场领导地位。

　　受益于4万亿政府投资刺激，重卡市场回暖迹象明显。进入09年后公司订单呈现逐月回升，已连续三个月环比正增长。这主要受到政府四万亿投资的拉动效应。订单回升情况主要集中在工程机械类发动机和重卡中与工程机械相配套的自卸车发动机上。凯基证券预估全年重卡市场(包括整车、非完整车辆和半挂牵引车)将较08年衰退5%左右，相应预估潍柴动力发动机、法士特变速箱和陕西重汽的销量较08年的增速将分别为：+5.2%、-6.5%和-10%。

　　2 009年一季度业绩将较2008年四季度出现明显提升。公司近期公告预计2008年销售收入约为人民币331亿元，营业利润在人民币24-38亿元之间，利润总额在人民币26-29亿元之间。公司前三季度实现利润总额30.4亿元，因此推算潍柴动力在08年四季度亏损1.4-4.4亿元左右，按转增后股本推算08年4Q实现EPS亏损约0.17元左右。

　　展望09年一季度，由于2008年基数较高，业绩同比衰退将不可避免，但相较于08年四季度，收入有望出现30%左右的成长。考虑由于中国重汽EGR迫使公司不得不进行产品促销，毛利率较去年同期难以得到明显提升。综合以上，凯基证券预估09年1Q将实现EPS0.41元左右，较08年4Q的-0.17元将出现明显提升。

　　天相投顾表示，考虑到公司的下游工程机械、重卡行业有复苏的迹象，上调公司评级，由“中性”上调至“增持”。

　　风险因素：国家宏观经济政策对公司业务影响较大。潍柴动力对陕西重汽和法士特等企

　　业的控制力可能有限，企业经营上的内部整合并全面协同效应有一个过程。