发布时间： 2008年06月26日 14:56 来源：银河证券
【字体：
大 中 小】
对于中国联通(600050)来说，短期二级市场的价格已经不再由目前中国联通的价值决定，长期来看是由新联通的价值决定的，但是目前对于新联通的长期价值判断是比较困难的。我们认为，短期联通二级市场的价格应该由联通重组的过程决定。
目前重组的过程主要是联通红筹与网通红筹的吸收合并。在目前全部的A＋H中，只有中国联通在沪港两地上市的不是同一家公司，联通红筹与网通红筹合并以后并没有改变这一状况。
未来，电信运营商回归，中国移动是红筹回归，中国电信是H股回归，只有中国联通红筹没有办法回归，一旦要回归就必须解决联通A股的问题，因此我们判断未来联通红筹回归一定会吸收合并联通A股。
如果我们的判断正确，那么联通A股的股价就应该是吸收合并时，A股股东可以接受的价格。这个价格应该既不远离联通目前的价值，对A股股东来说也应该有一定的溢价，即在联通A股吸收合并前的价格上给予一定的溢价，这就相当于给予了联通A股股东一个未来的“期权”。
从策略的角度讲，不管市场如何变化，联通A股由于存在一个未来被吸收合并的“期权”，我们理应给予其一定的溢价。我们在目前的价位上给予20%溢价，目标价位9元。维持“推荐评”级。
文档相关附件：
财华控股有限公司、所有证券交易所、所有期货交易所及其他内容供应商竭力提供准确而可靠的资料，但并不保证资料绝对无误。资料如有错漏而令阁下蒙受损失，本公司、有关交易所、有关期货交易所及有关内容供应商概不负责。
