发布时间： 2008年07月25日 10:28 来源：
今日投资
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★★★★★天威保变（600550）：新能源业务比重持续攀升
天威保变（600550）现有业务主要有三大块：输变电、晶体硅太阳能电池、多晶硅，正在开拓的业务还有风电和薄膜太阳能电池。预计太阳能电池、多晶硅和风电等新能源业务将引领公司未来成长。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.85元、1.20元和1.89元，对应动态市盈率为39、27.6和17.5倍；当前共有17位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.71。
公司输变电业务以变压器为主，是国内老牌的变压器企业，在500kV及以上的高压变压器领域与特变下属的沈变、西安变压器并肩国内三甲。国内输变电行业未来3年仍可保持15%－20%的增长，随着秦皇岛和合肥两大生产基地扩建完成，公司产能将逐步释放，预计2008年－2010年贡献收益0.34元、0.48元和0.63元。
2007年太阳能相关业务占利润比重近56%。公司2007年营收及净利润分别达到31.6亿元及4.5亿元，分别增长-0.6%及220%，净利润大幅增长的主要动能来自与太阳能产业相关的天威英利(持股29.9%)及新光硅业(持股35.7%)营运贡献大幅增长所致，两者07年合计贡献净利润达到2.52亿元，占比达到56%，08年第一季两者占获利比重进一步提升至59%，若在考量未来风电设备的相关贡献，公司已正式转型成以新能源产业为主业的公司。
民族证券表示，新能源将引领公司未来发展。光伏系统业务：过去6年里，全球太阳能发电新增装机容量年均增长40%以上，预计未来3年年均增长可达30%以上。公司持股25.99%的天威英利正处于产能大幅扩张期，预计2008年－2010年贡献收益0.30元、0.62元和1.05元。薄膜太阳能首期预计2009年1季度试产，2009年－2010年贡献收益0.07元和0.13元。多晶硅业务：新光硅业1260吨产能逐渐达产，乐电天威和天威四川2个3000吨项目预计2009年底投产。在假设2009年后多晶硅价格逐步走低的情况下，预计多晶硅业务2008年－2010年贡献收益0.31元和0.33元和0.50元。风电业务：国内风电产业快速发展，公司风电业务尚处于起步阶段，预计2008年－2010年贡献收益分别为0.00元、-0.01元和0.03元。
海通证券指出，业绩高速增长的确定性凸显公司投资价值。他们认为在石油、煤炭、电
力等传统能源价格持续攀升的情况下，新能源是唯一拥有产业性投资机会的板块，作为具有唯一全产业链优势的太阳能能龙头公司，公司拥有完善的产业链布局、良好的市场品牌和形象、先进的产品技术和庞大的生产加工能力，是值得投资者中长期持有的。
日前，公司发布融资方案议案：以最新总股本数116,800万股为基数，按每10股配售1.4股至1.8股的比例向全体股东配售，大股东天威集团承诺以现金足额认配其应认配的股份；此次配股募集资金约32亿元，主要用于非晶硅薄膜光伏电池项目、新津和乐山的两个年产3000吨的多晶硅项目，并偿还即将到期的7.9亿元短期融资券、并适当补充流动资金。
兴业证券分析认为此融资项目盈利能力强，有很好的发展前景，另外配股后公司资金压力大幅缓解，实际上相当于增厚了EPS，综合来看整个融资议案充分考虑并维护了全体股东的利益，股东将长期受益于融资项目，因此他们认为此融资方案是相当优厚的。
同时强调公司突出的长期投资价值，除了已有各业务将保持高速成长，还需要重视双流项目换股上市带来业绩高速增长，另外兵装集团入主后大量外延式成长机会不容忽视，兴业证券继续维持对公司逢低买入，长期持有的策略，目标价至55元。
风险因素：多晶硅、硅钢等原材料价格波动，太阳能和风电等新能源的需求未达预期，
新项目未能按期顺利投产。
★★★中国联通（600050）：电信重组带来新机遇
中国联通（600050）中国联通是中国最大电信运营商之一，公司的业绩增长稳健，目前公司价值潜力的主要来源在于电信行业的重组。今日投资《在线分析师》显示：中国联通2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.31、0.32和0.36元，对应动态市盈率为23、22和20倍；当前共有29位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为7、11和11人，综合评级系数2.14。
7月19日公布6月份用户数据：在电信重组方案出台之后的第一个月，GSM网用户月度增加107.4万户，比5月新增用户数量115万户有所下降，今年累计增加703.5万户，用户总数达到12,759.9万户。CDMA网用户月度增加1.6万户，较5月新增用户数量5.5万户相比大幅下降，今年累计增加124.2万户，用户总数达到4,316.9万户。CDMA网预付费用户继5月出现1.5万户的负增长之后，6月继续负增长7.9万户。
海通证券分析师认为，尽管联通年内业绩超预期可能性不大，但是3G牌照的发放和非对称管制措施出台的预期仍可为公司股价带来一定催化。而且长期来看，运营Ｗ网的联通市场份额和盈利能力有提升的可能。对于一个目前依旧处于弱势，盈利水平有望改善的垄断性通信运营企业来看，国信证券分析师认为，目前中国联通A股对应估值水平并不昂贵。“行业特殊属性”、“国内特殊格局”决定了新联通下行空间小，上行可能大。当新联通经营层面的绝对水平及相对水平出现上升趋势时，将为股价带来更为扎实持久的上升空间。鉴于国内通信运营行业良好的发展机遇及国家扶植弱势运营商的调控导向，建议A股投资者继续配置联通，“继续配置弱者”是目前合乎逻辑的投资选择。
中信证券分析师认为，中国联通具有最完善的产业链并且面临最好的机遇。新联通在甩掉C网的包袱后，其将致力于发展G网，并且获得的WCDMA牌照具有广泛的产业链基础，将提升中国联通的品牌形象，给联通的移动网络带来翻身的机会，看好未来中联通的3G客户流，因而维持对公司的“买入”评级。当前联通A股估值回落到20至25倍，已经比较合适，建议投资者战略性买入，以分享未来WCDMA网络的价值增长。
风险因素：联通G网与C网的分拆可能会影响G网的运营；联通与网通的整合可能会影响新联通的正常运营。
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