双鹭药业（002038）“增持”评级

　　东兴证券：预计公司2008年销售收入增长60%以上，主要增长点来自复合辅酶（100%以上）、胸腺五肽（50－100%）、氯雷他定（50%以上），以及植物类抗肿瘤药紫杉醇（近200%）、长春瑞滨（400%）等。预计公司未来3年的利润复合增长率将保持在50%以上，预测2008-2010年的EPS分别为0.89、1.39和1.70元。我们给予“买入”的投资评级。
　　日信证券：双鹭药业的核心产品贝科能2007年放量以来，一直保持50%以上的高增长，带动公司业绩节节攀升。根据我们的调研，未来两到三年内该产品仍然能够具有较强的竞争能力，保持快速的增长，这也保证了公司未来两年的业绩。
　　盈利预测及估值。公司2008年和2009年EPS分别为0.86元和1.34元。从估值看2008年PE为40倍、2009年是20倍，PB为5.89，属于医药生物类企业中估值较高的公司。我们给予“增持”评级。
　　国元证券：生物与生化药同样优秀。公司董事长徐明波博士兼有临床经验与理论高度，这是公司具有对药物产业前景的敏锐眼光的关键。立生素上市带动了公司第一轮的快速发展，后续生化药近两年陆续上市，贝科能异军突起，雷宁、紫衫醇亦确立市场领先地位；公司产品储备梯队亦十分良好。围绕肝病，2008年下半年阿德福韦脂上市，2009年新型干扰素有望上市，公司将变成生物与生化双轮驱动。
　　主要产品贝科能增长迅猛：贝科能是复合辅酶，作为辅助治疗药品，临床运用范围十分广泛，也可能改变临床医生的传统用药习惯。该产品贡献了收入的40%比例，并陆续进入多个省市的医保目录，2008年销售将有望达到2亿，后续进入北京、上海等医保目录后仍具备强劲的增长空间；重点产品大包制是潜在风险：大包的销售模式是公司的主要风险，我们的估算表明，贝科能从批发价到终端零售价达到800%之多，其他大包药批零价格差也很明显，对公司高增长下的风险我们保持高度警惕。预计2008-2010年的EPS分别为0.93、1.37和1.97元。我们建议“增持”的投资评级。

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