陶冬：增风险胃纳资金试水　改游戏规则银行受惠

　　G20峰会取得了预料之外的进展，加上美国经济数据改善，资金的风险胃纳增强(瑞信的风险意识图去年九月以来首次离开恐慌区，VIX指数也造好)，资金流出国债，股市和商品价格上升。欧洲央行降息幅度小过预期，也没有削弱资金入市的兴趣。IMF抛售黄金，打压了金价走势，但全球复苏的希望带动了商品价格的上扬，农产品价格也有显著提高。

　　G20的共同声明承诺动用1.1万亿美元刺激经济，笔者相信此数的实际意义不大。各国救市多已使出全力，只有个别国家(如日本)会有新的扩张措施出台。反而G20为IMF注资，是更重要的进展。IMF有5000亿新资金在手，在稳定新兴市场经济(尤其是东欧)、防止危机扩散上可以做得更多。

　　上周另一件事可能对金融、经济前景有更大、更深远的影响。美国财务会计委员会通过决议，放宽对有毒资产“按市值计价”的入帐要求。此举修改了游戏规则，好似作弊，但可能对制止有毒资产不断制造金融业巨额亏损有帮助，可能对稳定市场信心有帮助。美国监管部门同时在酝酿推出限制沽空措施。

　　日本银行在周二以及英格兰银行在周四开会，但利率都不会动，英国央行在数量扩张上会否买入评级较低的债券则值得留意。澳大利亚周二预计降息0.5%。周三日本的短观及经常项目是本周的看点，周四日本的三月机械订单对把握日本经济的脉搏很重要。美国本周无重要数据出台。本周的真正重点是周三证监部门讨论"限价沽空"方案(uptick rule)，这可能对市场造成冲击。