踌躇满志的
上海航空(600591.SH)，遭遇当头棒喝。
3月25日，上海航空提前公布2008年年报，创纪录亏损12.49亿元。因连续两年亏损，简称变更为*ST上航。
此前，中金公司对其每股亏损的估计为0.72元，券商最悲观的估计也不过-0.85元。而随着年报的发布，*ST上航每股净亏1.16元的业绩颇令市场诧异。中金公司分析，“高于预期的成本费用是造成差距的主因”。
去年燃油成本上升令*ST上航主营成本上升14.6％达125.2亿元。而另一方面，则因控制乏力，去年公司销售费用和管理费用分别上升9.8％和25.1％。
这也是国内民航业首份年报，折射出民航业生存之艰难。虽然*ST上航不像
东方航空深度套牢于燃油套保，但其货运和国际航线扩张却生不逢时，遭遇到了金融危机。因此也为2009年*ST上航的扭亏之路蒙上阴影。
*ST上航董事长周赤接受本报记者采访时对今年作如此展望，“如果能实现72%的客座率及平均6折的机票，扭亏就有希望。”而围绕扭亏，*ST上航高层降薪、推迟飞机交付、缩减运力等一系列“自救”措施将次第展开。
对于屡被习惯性提及的与东航重组，周赤则给出迄今为止最明确的表述，“上航管理层从来没有将自身发展的战略，建立在东航与上航重组的基础之上。”
国际航线扩张生不逢时
*ST上航的2008年年报提前1个月公布。年报显示，去年实现销售收入133.7亿元，同比上升8.6%，主营成本上升14.6％达125.2亿元，亏损12.49亿元。这是*ST上航上市7年来遭遇的最严重亏损。
细分下来，*ST上航巨额亏损主要源于三方面。
一是航油价格高企。航油价格相比2007年翻了一番，使其成本大幅上升。因此，上市公司营收虽然增长8.63%，但营业利润却为-14.4亿元。航空主业的毛利率仅0.24％。
二是上货航严重亏损。上货航全年亏损2.63亿元，对公司合并净利润造成约1.45 亿元的影响。而上货航正是*ST上航进军货运和国际市场的重要筹码。目前*ST上航持股55%，去年刚增资1.43亿元。
周赤表示，“上货航完全受国际经济形势影响，且目前还看不到逆转的可能性。”在其看来，国内外民航业形势逆转的时间差，在6个月以上。“我们正收缩运力，寻找有利的战略重组。”。
三是燃油套期保值浮亏。去年下半年，油价大幅波动导致公司燃油套保产生 1.7亿元账面浮亏。
这一创纪录亏损，与*ST上航在近几年的急剧扩张不无关系。
虽然去年民航业风雪交加，但*ST上航客运收入依然增长8.9％。其中，ASK(可用客公里)增长11.3％，RPK(收费客公里)增长7.99％，高于行业3.4％的平均水平。
另一方面，虽然客座率由72.8％降至70.5％，但*ST上航的旅客收益率仍小幅上升，这主要来自国际航线收益率的提升。去年*ST上航地区和国际航线收入增长29.29％，远高于国内航线收入2.17％的增长率，尽管目前国内航线占*ST上航全部收入的70%以上。
但*ST上航大跃进的扩张战略遭遇了寒流。
国际航线成为受金融危机冲击最强烈的业务。今年前两个月，国内客运人次出现回暖迹象，同比增长17.33％，但国际客运和货运市场受整体宏观经济和国际贸易下滑影响，仍呈冰封之势，1-2月，国际客运人次同比下滑16.5％，货运(含国内和国际)同比下滑高达28％。
这造成大量过剩的国际航线飞机被迫改飞国内，加剧了国内航线非理性竞争。航空业内人士向记者表示，“像一些公司，用空客A330的大飞机砸国内航线，导致国际国内服务标准混乱，成本不可控、入不敷出。”
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