外汇：国有化疑虑制约美元走势

　　文/中国银行上海市分行 李主恒

　　金融危机发生以来，金融系统的稳定一直是美国政府救援工作的重中之重，从最初的7000亿美元不良资产救助计划(TARP)到奥巴马政府最新公布的2万亿美元金融稳定计划。但事与愿违，局面发展至今，美国可能已经到了不得不采取将银行国有化的方式来稳定金融业。美国联邦存款保险公司(FDIC)最近已经接管一些他们认为将会破产的银行，平均每周就有两间被接管。而在美国财政部对25家资产超过1000亿美元的大型银行进行“压力测试”，以决定哪些银行需要额外注资前夕，投资人对于银行业可能遭遇国有化的前景充满忧虑，这使得美元指数匆匆了结上涨行情，并一度失去避险资金的追捧。

　　2月23日，《华尔街日报》上的一条消息进一步证实了市场的担心。该报道称，美国政府将通过把优先股转换为普通股的方式，最多持有花旗集团40%的股份。由于信用卡、新兴市场及交易和不良资产造成的亏损,花旗CEO潘迪特重振花旗的努力恐怕将宣告无功而返，目前市场普遍预期花旗将无法在2009年或2010年盈利。该消息不但使投资人对于政府此举可能稀释花旗原股东的股份并损害其利益而忧心忡忡，而且令他们更担心，在政府持股花旗之后将会进一步拿其他大银行开刀。对政府过度干预的忧虑打压美元指数，令其重新跌破86整数关，并一度下探至85.63。

　　从目前的形势看，美国政府对银行业的控制实属无奈之举，而股份转换其实是一件一举两得的好事。尽管政府已经通过购买优先股的方式提供了大量援助资金，但金融危机冲击下的美国银行业始终不能摆脱巨亏和可能倒闭的风险。优先股固定分红但不具备投票权的特性使其实质上等同于银行负债。当核心资本在近期大幅缩水之后，美国大银行的资本充足率已然面临警戒水平，如果再按之前的方式注入资金，那么其资本结构将会变得相当脆弱。控股则可反其道行之，不但能够减少政府资金的投入，更可以增厚银行的资本，可谓一石二鸟。

　　国有化或许是美国银行业最后一根救命稻草，但是面对市场的忧虑，政府自然需要竭力避免踩入投资者最不能容忍的“禁区”，40%的持股上限其实已经宣告政府并不打算完全控股大型银行。白宫发言人连日来也明确表态称，奥巴马仍然坚信民营银行系统是最为正确的道路。政府所想表述的观点就是，所有的国家干预政策都是暂时的，当市场稳定之后，将完全恢复私有资本。

　　周初，美国财政部、美联储及联邦存款保险公司在一份联合公告中明确指出，将对美国银行体系予以坚定支持，并准备向那些对银行体系非常重要的银行提供帮助，以确保银行体系能够在为企业与家庭提供信贷方面发挥关键作用，期望能藉此平息银行业剧烈动荡所引发的不安情绪。

　　投资者的关注焦点随即转向了美国金融业积极的一面，避险资金涌向美元，巩固了美元的避险地位，银行股也在上周末超跌之后出现大幅反弹。

　　技术层面，美元指数在冲击近期高点，也就是中期头肩顶形态的头部位置88.50之后遇阻回落，并且形成了局部的双顶形态。这将加大美元的回调风险，并延续其短线的颓势。不过，目前避险情绪依旧有效，因而并不支持美元如去年年末那样惯性下跌至78附近。

　　美元最近的一道有力支撑位于2月15日的低点84.50一线。由于该位同时还是美元此轮77.70至88.50升势的38.2%的回档位所在，因而在技术上将构成双重支撑。此后，则是83至83.50的强支撑区域。

　　总体来看，美元将继续依托此前的运行区间展开整理走势，并等待进一步明确突破的方向。

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 中国银行上海市分行外汇交易室2009-2-23到2009-2-26下午16：30

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