没有四万亿，可以负债八万亿

国金证券首席经济学家 金岩石

　  第四季度经济增长数据出来了，6.4％的增长速度说明经济下滑已经相当严重。这不仅对2009年是否能够实现“保8%”的目标提出了挑战，而且也为迅速启动扩张性财政政策提供了依据。
　  之前，政府提出4万亿刺激经济的扩张性财政政策。虽然中国经济没有那么坏，财政也没有那么穷，但是让政府财政在两年内支出4万亿有难度。其实，政府没有4万亿却可以负债8万亿。根据修订的2007年GDP数字，中国超越德国成为全球第三大经济体。以2009年经济增长率“保8%”计算，中国的GDP将达31万亿，举债8万亿也不过25%-26%的政府负债率。
　  4万亿投资于政府的公共工程，铁路、地铁、公路、桥梁、卫生、环保、教育、救灾，一个都不少，这都是投资未来，还清欠债。另外再拿出4万亿拉动消费，其中2万亿用于拉动农村消费的“家电下乡”，1万亿为城镇流动人口建廉租屋，另外1万亿中，拿出2000亿接盘股市的“大小非”，3000亿担保房地产在建项目的银行负债，再拿出5000亿给低收入群体包括离退休的政府公务员发放补贴。4万亿投资加4万亿消费，投资管后两年，消费管前两年，国民经济的繁荣复苏就指日可待了。
　  目前，能够直接提振信心、拉动消费的政策只有三项。第一项就是家电下乡，让城市的过剩产能通过家电下乡的财政补贴计划，直接拉动农村消费，同时创造就业机会，缓解城镇的就业压力。这是一举三得的政策，而且家电下乡只是一个代名词，其范围应扩大到以家电为主的城镇过剩产能上。
　  第二，股市不仅是国民经济的晴雨表，还是国民信心的情绪指数，所以投资2000亿接盘大小非，能够最简单最直接地提振市场信心。回想当年，在亚洲金融危机时，香港政府正是在中央政府的支持下，直接投资入市，一举改变了当时市场的恐慌情绪，这个经验我们一定要认真研究。
　  第三，拉动消费最终还是要落实在房地产市场的繁荣上。房地产已经构成了中产阶层的主要消费和主要投资，房市的稳定代表了一个阶层的生活方式和主流消费模式。