未来一段时间，收益率曲线将重新平坦化，其推动因素来自两方面：第一，中长端收益率回落；第二，短端利率上升。但是这两个过程不太可能同时出现，我们倾向于在3月份会先经历中长端收益率的下降，然后在4-5月份再经历短端利率的上升。
中长端收益率重新下降的动力来自于：第一，银行信贷投放力度较1-2月份会有所减弱，对债券的配置意愿会重新上升，同时股市出现阶段性调整有利于部分投机性资金重新回到债市；而与债券需求增强形成对比的是，3月份债券的供给仍然较少。第二，机构对债券的需求会从短端向中长端转移，主要的原因是短期债券无论从获得利息收入还是规避风险的角度来看都缺乏吸引力。
目前主要期限的收益率水平较1月末平均高出15bp左右，与1月份的低位相差40-60bp。在降息预期已经减弱的情况下，除非经济数据出现明显的恶化，收益率暂时难以回到1月份的最低水平，但有望回到1月末甚至更低的水平，预计中长端收益率会出现20-40bp的回落。建议投资者减少短期债的配置比例，增加5到10年期债的配置比例，5到7年期债以国债为主，而10年期品种兼配国债和政策性银行债。(整理/周文渊)
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