近期美国公布的经济数据中好于预期的数据有所增加，包括PMI指数、消费者信心指数、连锁店销售数据等，而新公布的4月份非农就业人数降幅低于3月份，再度表明经济下滑势头可能有所缓和。如果非农就业人数降幅就此稳住，即使代表着总量概念的失业率继续上升，但其增速的底部往往也对应的是经济增速的底部，那么将使得美国经济复苏的预期明显增强。
外围经济的补库存行为使得我国3月份的出口增速出现一定程度的反弹，4月份的集装箱吞吐量基本与3月份持平，表明出口增速企稳迹象在增强。当然，要期待出口出现明显的回升，还需要一定的时间等待外需的实际回暖。如果外需能在下半年如期复苏，那么经济复苏的主要动力即财政支出、地产汽车复苏、出口复苏之间有望依次衔接。
近期美股出现了回调，但我们认为回调空间有限。尽管美国复苏之路还比较漫长，但经济最坏阶段正在过去，并处于转暖的初期。美国的金融系统基本稳定下来，消费信贷和企业的融资都在逐渐恢复。对于股市而言，美国经济当前仍处于较为有利的稳定阶段。从估值来看，标准普尔500动态市盈率为16倍左右，其历史市盈率一般在15-18倍区间，考虑到今年是美股的盈利低点，而且经济环比处于改善趋势中，现在的估值水平仍有吸引力。
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