新宏远创身陷江龙破产漩涡

　　10月以来，受资金链断裂影响，浙江江龙控股集团有限公司(下称江龙控股)传出法定代表人陶氏夫妻失踪、企业濒临倒闭消息。其在新加坡上市的子公司“中国印染”已于8日请求暂停交易1400小时。

　　江龙印染(上市名为“中国印染”)曾于2006年4月获得新加坡淡马锡与日本SBI控股株式会社(SBI Holdings Inc.)共同创立的新宏远创基金(New Horizon Fund)700万美元的投资，获得20%的股份(上市前未稀释的股份)，并于该年9月7日在新加坡上市。

　　可惜的是，中国印染虽然上市已逾两年，但新宏远创基金仍有8.06%的股份尚未实现退出。江龙控股如果破产清算，新宏远创基金在该项目上的退出恐以幸免于难，或将遭遇“腰斩”命运。

　　■看中陶寿龙 新宏远创押注江龙

　　“中国印染”大股东江龙控股发迹如同神话，其从一无所有到成为中国最大印染企业，不过短短两三年的时间，发展速度令人叹为观止。

　　陶寿龙系江苏泰兴人，出生于1965年，上个世纪80年代中期，陶氏大学毕业后回到家乡，从事纺织印染方面的工作。

　　据泰兴当地与陶氏有过接触的印染业人士介绍，陶氏没几年就弄清楚了纺织产业里的所有门道，并承包了泰兴当地一家国营印染厂，迅速积累起了其第一桶金。

　　2000年左右，陶寿龙和严琪二人来到绍兴发展，陶在绍兴当地一家印染厂做外贸业务员。2003年，陶寿龙夫妇开始筹划自己的生产基地。该年4月，创立了浙江江龙纺织印染有限公司，公司地址位于绍兴县滨海开发区，这里毗邻亚洲最大的纺织品专业生产基地——中国轻纺城。夫妻俩分别担任董事长与总裁。陶主抓项目投资与日常生产，陶妻严琪掌管贸易往来业务。

　　当时，绍兴县将纺织产业确定为支柱产业，制订了一系列扶持政策，这使得陶氏夫妇如鱼得水。2004年8月江龙投产，当年出口2000万美元。2005年销售额冲破6亿元人民币，净利润达7000万元。江龙印染三年内快速跻身集研发、生产、加工和销售于一体的印染企业行列。

　　江龙的快速扩张引起了新宏远创基金的兴趣。新宏远创基金一位人士透露，当时看中的是就是陶寿龙，他有想把江龙做成做大做强的强烈愿望，另外，江龙当时已有明确的上市计划。

　　2006年4月，新宏远创基金签约江龙印染，以700万美元现金换取其20%的股份，持股成本约为1.04元人民币。同年9月7日，江龙印染(上市名为“中国印染”)即正式在新加坡主板挂牌交易，发行价约为1.35元人民币。

　　■恋恋不舍 新宏远创半退半留

　　陶寿龙执掌江龙集团迅速成为绍兴印染行业的龙头老大，其本人也一夜成名。发展形势依旧大好，这让新宏远创基金并未想果断完全套现，只退出了大约5%的股份，收回了投资成本，仍有8.06%没有退出。

　　事实上，陶氏夫妇的“印染王国”的确仍在迅速膨胀——在短短几年间，江龙控股旗下拥有江龙印染、浙江南方科技有限公司、浙江方圆纺织超市有限公司、浙江红岩科技有限公司、浙江方圆织造有限公司、浙江百福服饰有限公司、浙江百福进出口有限公司、浙江春源针织有限公司等多家经济实体及贸易公司，已集纺织、印染、服装、贸易于一体，总资产22亿元，员工4000多人。

　　2007年，江龙控股的销售额达到20亿元，新设4万多平方米的生产车间，投资2.2亿从国外购置10条3.2米门幅家纺特宽幅印花生产线，成为国内乃至全球最大的家纺特宽幅印花生产基地。陶氏夫妇达到了事业的巅峰，并成为各地政府招商部门眼中的红人。

　　■江龙崩溃 新宏远创棋错未识大势

　　不过“福兮祸之所伏”，厄运亦开始于2007年。新一轮的宏观调控却意外阻止了陶寿龙的扩张之路，银行的意外抽贷更是让陶寿龙大伤脑筋——2007年年底，绍兴某银行收回了江龙控股1个多亿元的贷款，并缩减了新的贷款额度，江龙控股的现金流和正常运营随即受到重大影响。

　　2008年初，陶寿龙规划南方科技10月初在纳斯达克上市。这一愿望如此迫切，但受美国金融危机影响，该上市计划距离实现遥遥无期。在资金内外交困的绝境下，陶寿龙铤而走险求助民间借贷，走上了一条不归路。

　　“只要沾染上了高利贷，有几个企业能够全身而退的?”江龙控股的一个供货商陈先生感慨说。据悉，在江龙控股出现资金危机后，除了借高利贷维持公司正常的周转外，陶寿龙夫妇还展开了一系列的自救行动，以维持公司的运行，直至9月中旬，公司上无法运行。

　　9月21日，江龙控股旗下的江龙印染两笔贷款开始出现25.9万元和42万元左右的欠息;9月22日，又一笔贷款出现12.9万元的欠息;9月25日，南方科技的一笔贷款也出现18.8万元的欠息。

　　眼看江龙控股的资金窟窿无法弥补，陶寿龙夫妇开始酝酿有计划的“出走”。10月4日，陶寿龙夫妻失踪，三天后，江龙控股全面停产，陶寿龙夫妻短短数年间经营起来的“印染王国”轰然倒塌。

　　江龙控股到底留下了多少债务，各方说法不一。调查显示，仅江龙印染和南方科技的负债就达11多亿元。截至2007年底，南方科技总资产8.98亿元，银行负债合计5.19亿元，所有者权益3.78亿元;截至2006年底，江龙印染总资产10.83亿元，银行负债合计6.37亿元，所有者权益4.46亿元。

　　另据不完全统计，该集团对外担保、民间借贷及供应链欠款合计约为20亿元。其中，南方科技至少涉及担保金额本外币合计5.26亿元，保证合同共计29笔;江龙印染至少涉及担保金额6.77亿元，保证合同共计54笔。

　　“皮之不存，毛将焉附”，中国印染的命运堪忧。新宏远创基金理当看清我国制造业升级换代的大趋势，特别纺织业更是遭遇阵痛，投资风险颇大，而其仍选择与中国印染绑定发展，未能及时套现退出，让这一项目有完美的开始，却无完美的退幕，让人觉得甚为惋惜。■(JRS-PE 032)