2月抗震基金榜：一半是火焰一半是冰山

　　2月的市场变化就象这个月的天气，前半段阳光明媚，晴空万里，下半月普遍降雪降温，市场的宽幅震荡，让投资者充分的领会了什么是变化，什么是一半是火焰，一半是冰山。

　　本月前两个交易周国内市场表现强劲，在不断出台的政策利好鼓舞下投资者信心明显恢复，市场呈现普涨格局，交易量持续放大，基础市场的震荡攀升带动基金净值收益普遍回升。但好景不长，结构市下的行情并不稳定，市场波动从下半月开始逐步加大。第二轮金融海啸黑影袭来，在外围市场屡创新低的国际大背景下，国内A股市场也难以独自起舞。随着预期产业政策逐步发布完毕，主力做多行情的力量有所减弱;而近期央票的连发回收流动性对市场则构成最直接的影响;伴随着年报的逐步公布，上市公司业绩下滑趋势不断加强。在多种因素的影响下，国内A股市场在本月再次经历了一次过山车行情，基金净值同样受其影响，产生较大的波动。

　　市场的瞬息万变和复杂的经济影响因素让市场参与者对即将在3月份召开的“两会”充满期待，期望“两会”对09年宏观经济政策有更明确和更具体的指引;同时也期待2月的各项统计数据能有所复苏。

　　市场结构性调整基金风格差异表现明显2月是牛年开始后的首个交易月，A股市场表现不同凡响。从中小盘到权重蓝筹，不同行业板块风格轮动明显。基金在本月仍然延续了09年以来不断增仓的势头，使得本轮反弹成为股指触底后持续性最强涨幅最大一轮反弹。

　　本月下旬在各种外部因素的影响下，大量短期资金获利回吐，对股指形成较大的回调压力，前期表现强势的板块纷纷回调。整体来看在此轮触底回升的过程中基金表现活跃，不但增仓迹象明显，且持仓结构调整积极。2月份受益于市场反弹，基金净值普遍有所好转，也给部分投资者提供了调整投资结构的机会。但从年初以来的操作来看，不同基金之间的操作风格差异仍然十分突出。

　　传统上倾向于牛市风格的基金在此次反弹中大获其利，不少在08年熊市中表现惨淡的基金在反弹中净值收益飞速攀升，如中邮、光大等;而一贯持稳健策略的基金，在反弹中收益排名有所下滑，如华夏、博时、汇添富等。基金的风格和策略惯性仍然体现得十分明显。虽然结构和风格转换十分重要，但仓位水平的差异对年初以来的基金净值排名还是起到了决定性作用。

　　基金仓位整体上升略有分歧基金在此轮触底回升中持仓结构调整明显;对政策的预期和对行业景气变化的判断成为持仓结构调整的主要依据。

　　本月中上旬股指继续大幅上涨成交量持续放大，市场热度进一步升温。在此过程中，基金仓位延续了去年12月底以来不断小幅回升的态势，平均仓位再度上升。下旬面对市场的大幅波动，基金仓位变化出现明显分歧，增仓基金数量略大于减仓。这表明基金对于短线市场分歧加大，后市震荡将会有所加剧。

　　本月市场震荡运行中基金投资策略的总体方向与其四季报中所体现出的投资思路具有一致性。基金对于2009年1季度，乃至2009年全年A股市场运行状况的判断趋于一致。认为2009年无论是中国还是全球，宏观经济都将面临较多变数，中国经济将继续面临挑战。但A股市场在经历了大幅调整后，在各种力量的影响下将摆脱单边下行的趋势，进入震荡市。中长期投资机会或将出现，A股市场将呈现宽幅震荡格局。

　　2月抗震基金榜谁是“冠军”从本月抗震基金榜来看，保本型、配置混合型基金继续占居前列，高仓位指数基金及高风险部分基金仍然位居末尾。由于基础市场并未发生根本性改变，中长期来看仓位因素仍会成为影响基金净值收益的主要方面。但短期市场先扬后抑，在波动加剧的情况下，使得低仓位基金收益能力靠后，而前期颇受冷落的高风险基金则重获新生。

　　本月测评区间内基金平均仓位69.30%，较上月平均仓位67.86%有所上升。单只基金仓位调整幅度明显加大，总体来看增仓基金的调整幅度较减仓基金调整幅度更为宽泛。

　　这也进一步表明2月份基金虽然总体上的持仓比例较前期有所提高，但具有到单只基金则出现一定的分歧。本月部分保本型及配置混合型基金的仓位调整增加较多。其中南方避险、荷银预算、盛利配置的增仓比例超过100%，仓位调整幅度之大主要在于这些基金前期的股票仓位仅在10%左右，或是更低。

　　从基金公司角度看，增仓明显的主要是部分中小基金公司。如中海、泰信、天治、大成、东吴、信达等，旗下许多基金增仓幅度超过10%。而减仓较多的基金则有不少是前期仓位超过85%的重仓基金。(德圣基金研究中心德圣研究团队)