华伦系套现“财技”

　　A股市场上，如何保持小股民与大股东之间利益平衡的话题永远值得关注。全流通在即，信息严重不对称的情况下，如何防范违规行为又是一个有待攻克的难题。

　　2008年12月，四川金顶(600678)一纸公告把公司大股东华伦集团(华伦集团)的财技暴露在了公众眼前。

　　高昂的收购价

　　本次公告显示，四川金顶将以2.5亿元的价格收购四川省仁寿县人民特种水泥有限公司。

　　在一年前，正是人民水泥以及金沙水泥的托管为四川金顶带来了3400万元的新增利润，相当于其2006年全年净利润的146%。其托管费相当于每吨15元，而做得好的水泥企业平均利润也不过20多元每吨。最终四川金顶2007年净利润实现了31%的增长，托管的功劳居功至伟。

　　但是，现在小股东的争议在于，这笔收购价格离奇地高：人民水泥有近2.54亿元的负债，相当于以超过5亿元的价格购买了一个年产能130万吨的水泥厂，远高于行业的平均水平——每吨170元的投资价格。而且人民水泥和四川金顶总部同在一个服务半径，似乎不存在溢价并购的必要。

　　背后的玄机

　　2003年10月，四川金顶国有股减持。经过一番争夺，华伦集团最终胜出：以每股2.06元、总价款为1.41亿元的价格收购6860万股该上市公司国有股。华伦集团以持股29.48%成为四川金顶第一大股东。

　　2006年股改时，四川金顶的股改方案以10送3的方案获得通过，华伦的持股比例下降到23.34%。

　　2007年8月，四川金顶的限售股开始上市流通。正是在这一年间，华伦集团在经营上不断发力，上市公司利好不断。其二级市场上的股价从2007年年初的每股3元左右一路飙升，最高时价格超过了16元每股。

　　2007年11月和12月，四川金顶第一大股东华伦集团共计减持了总股本的4%，套现超过1亿元。仅通过这一轮套现，公司基本上就收回了4年前的投资总额。其套现的时间除了在业绩的高峰之外，基本上也是在股价的高峰区域。

　　根据调查，人民水泥的大股东浙江富阳万连通信器材有限公司的注册地址属于华伦集团，其负责人和华伦集团总经理助理陈建峰“恰好同名”;神州电缆的负责人亦为陈建峰，所留电话也是华伦集团的，而且神州电缆曾在2007年成为其第二大流通股东。托管也正发生在这几个股东进入人民水泥几个月后。

　　调查同时发现，四川金顶的二股东浙江华硕投资管理有限公司的注册地址同时也是华伦集团旗下2家控股子公司的注册地址。同样在2007年年底，华硕投资减持了四川金顶5%的股份。种种迹象指向，华伦集团与上述几个企业有着千丝万缕的关系。

　　如果华硕真的和华伦集团有关联，那就意味着华伦集团不仅收回了当年的全部投资，还从二级市场拿走了近亿元，同时仍然牢牢控制着四川金顶这家上市公司。而如今高价收购人民水泥，似乎也是想通过这样的交易，从人民水泥这家公司上高价套现退出。这样的买卖当然做得很漂亮，但是，中小投资者的利益又放在了哪里呢?