机构视点

　　市场重心继续下移
光大证券研究所： 市场预期落空和资金参与度明显下降，是周一指数出现显著下跌的主要原因，伴随成交金额的快速萎缩，市场进入变盘前的敏感时段。
　　上周五三大指数在午后两点前被快速拉起，在短短的不到十分钟的时间里振幅超过了3%，这种盘面异动让投资者对于周末消息面的变化充满期待。然而，周末消息面淡静如水，市场预期再度落空。周一指数低开低走，尾盘快速杀跌，至收盘时三大指数均将上周五的反弹成果悉数吞没，市场重心再度出现明显下移。随着中短期均线系统的再度调头向下，指数所面临的压力逐渐加大。
　　股指可能“软着陆”
　　申银万国证券研究所：从目前看，市场存在几个缺陷。首先是市场人气明显不足，两市成交量持续萎缩，周一已经减少到600亿元以下，表明观望气氛浓重，做多意愿不足。如果没有放量推动，行情上涨缺乏基础。其次市场热点匮乏，虽然周一旅游、商业等奥运板块继续活跃，但这类个股已经经过反复炒作，题材挖掘过度，基础不实。短线热点匮乏，市场缺乏走强线索。第三，从股指形态上看，短期均线再次破位，10日、20日、30日均线全部失守，空头排列明显，形态上有再次探底的要求。
　　当然。我们也注意到目前管理层旗帜鲜明，政策维稳信号明确，即便行情延续弱势，也会多有反复，直接大幅下杀的可能并不大，而可能走出锯齿形震荡，弱势“软着陆”的走势。
　　资产配置宜保持防御性
　　中金公司研究部：全球经济已由“高增长带动物价加速上升”转向“高物价压抑经济增长”，能源和大宗商品价格面临周期性压力。在国际油价压力缓解以及奥运会后国内能源价格调整继续的预期之下，我们建议增加对石油石化和电力板块的关注。另外，高油价压力的缓解可能使得煤炭、部分化工等产品价格面临负面影响。
　　整体资产配置上建议保持防御性为主，减持与经济相关性强的原材料、投资品以及周期性消费品板块，超配弱周期性板块（医药、食品饮料中的日用品、农产品及相关、电信服务及设备、软件服务等）以及交通基础设施中股价已落入绝对估值区间内的个股。
　　成交不足阻碍股指上行
　　西南证券研发中心：从技术面看，技术指标的运行状态对指数发动向上突破构成有利条件。周线RSI指标运行与上证指数运行的“底背离”较为明显，预示着将有反弹发生，只是我们不能精准地知道发生的时间，因为有时候在反弹之前会出现不止一次背离。同时，周线KDJ指标目前运行的位置很低，而且已经显露了金叉向上的迹象，历史上看，周线每一次低位金叉都对应不同程度的反弹出现，因此指数未来上行可能性很大。
　　目前最大的缺陷是成交严重不足，后市运行很可能是指数先行向上突破，在成交量一时不能释放出来的时候，需要依靠拉升指标股（上证50、银行股）形成价格上的突破确立，然后成交量迅速补上。
　　QFII思路值得借鉴
　　信达证券研发中心：值得注意的是，QFII在二季度并未顺势减持，反而进行了较大幅度的增持。至于QFII增持A股的原因，最多的解释肯定是看好中国经济，其背景也许是闻风而动，也许是先知先觉。但不管怎样，其逆向操作的思路值得借鉴。
　　我们认为，后市的主流热点可能会围绕三条主线展开：第一条主线，政策微调和产业政策扶持带来的投资机会，其中纺织板块值得关注；第二条主线，业绩优良、严重超跌的蓝筹股已经具备中期投资价值，8月份可能存在交易性机会；第三条主线，行业整合预期下的投资机会，整体上市、资产重组等主流品种将比较活跃。
　　（成 之 整理）

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